關注點：

　　1、2021年中國新戊二醇產(chǎn)能增幅繼續(xù)保持高位增速，總產(chǎn)能刷新歷史新高突破50萬噸，增幅10%。

　　2、2021年中國新戊二醇產(chǎn)量有望達到37萬噸，增幅超過25%。

　　3、2021年新戊二醇進口量預期保持偏高7.5萬噸，同比下降11.7%。

　　4、2021年中國新戊二醇表觀消費量增速有望緩增，增幅約為13%。

　　5、2021年新戊二醇與原料異丁醛維持85%極強相關，3000-3500元價差成為常態(tài)化。

　　1、2021年中國新戊二醇產(chǎn)能增幅繼續(xù)保持高位增速，總產(chǎn)能刷新歷史新高突破50萬噸，增幅10%。

2015-2020年中國產(chǎn)能和市場價格對比圖

　　根據(jù)2015-2020年NPG年產(chǎn)能與現(xiàn)貨價格對比發(fā)現(xiàn)，存在較強的相關性：負相關。

　　自2015-2020年，NPG產(chǎn)能增長12.5萬噸，增幅33%，年均增速5.6%,NPG均價自2015年的8911跌至2020年9107，漲幅2.2%。數(shù)據(jù)顯示：隨著產(chǎn)能的逐年遞增，NPG均價年均以0.37%的速度上行；在過去五年間,NPG產(chǎn)能自2016年呈現(xiàn)逐漸遞增趨勢，2018年開始產(chǎn)能每年創(chuàng)立新高，2020年產(chǎn)能達到50萬噸/年。2017年新戊二醇平均價格達到近五年最高值，主因環(huán)保因素導致新戊二醇產(chǎn)量大幅下調，供需失衡下新戊二醇達到14636元/噸的高位均價。隨著新戊二醇產(chǎn)能逐漸遞漲，供應過剩導致新戊二醇年均價快速滑落。2021年來看，新戊二醇行業(yè)仍有擬投產(chǎn)企業(yè)，分別為：寧夏百川3萬噸/年新戊二醇項目、濱州沾化瑜凱新材料二期3萬噸/年新戊二醇裝置。

　　2、2021年中國新戊二醇產(chǎn)量有望達到37萬噸，增幅超過25%。

2015-2020年中國產(chǎn)量和市場價格對比圖

　　根據(jù)2015-2020年NPG年產(chǎn)量與現(xiàn)貨價格對比發(fā)現(xiàn)，兩者相關系數(shù)在2017年之前無明顯相關性，主因下游行業(yè)良好的發(fā)展前景，下游增速明顯。2017年之后新戊二醇產(chǎn)能過剩，其產(chǎn)量與市場均價開始呈現(xiàn)負相關關系。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年中國NPG產(chǎn)量30萬噸，較2015年增長16.59萬噸，增幅123.71%，年均增速20.62%。2015-2019年，新戊二醇產(chǎn)量逐年穩(wěn)定增長，2020年新戊二醇產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，2020年為新戊二醇2年一度的檢修年，多數(shù)大廠輪番檢修，年內(nèi)疫情，丙烯暴漲等黑天鵝事件輪番顯現(xiàn)，導致新戊二醇工廠在例行檢修之后又產(chǎn)生了額外的停車情況，新戊二醇產(chǎn)量繼5年之后首次出現(xiàn)產(chǎn)量縮減情況。2021年來看，新戊二醇不屬于例行檢修年，加氫法裝置運行穩(wěn)定的特性導致新戊二醇開工率維持高位運行，2020年和2021年的新增產(chǎn)能市場產(chǎn)量到市場，2021年新戊二醇產(chǎn)量必將創(chuàng)造出歷史最高產(chǎn)量記錄。

　　3、2021年新戊二醇進口量預期保持偏高7.5萬噸，同比下降11.7%。

2015-2020年中國新戊二醇進口量與市場均價變化圖

　　根據(jù)205-2020年新戊二醇進口量與現(xiàn)貨價格對比發(fā)現(xiàn)，兩者表現(xiàn)出明顯的負相關。

　　2020年中國新戊二醇進口依存度22%，進口貨源過去是國內(nèi)供應的主要組成部分，但隨著國內(nèi)新增加氫產(chǎn)能的繼續(xù)擴張，自2016年開始進口持續(xù)縮量，進口依存度從歷史最高40%持續(xù)縮減至不足20%，截止2020年，中國新戊二醇進口預期8.5萬噸，預期較2015年歷史最高下降1.33萬噸，降幅13%。值得注意的是由于2020年由于韓國LG裝置擴產(chǎn)以及海外疫情影響，導致對中國出口量大幅回升，單月進口量過萬噸的情況多次出現(xiàn)，但是進口量的激增也直接導致了2020年國內(nèi)新戊二醇價格重心的走低。從進口量增長規(guī)律看，過去6年的進口變化可以分為兩個大階段。

　　第一階段進口量大幅縮減：2015-2018年，中國新戊二醇進口量不斷縮減，期間主要受到中國新戊二醇產(chǎn)能進入高速擴張階段，加氫工藝產(chǎn)能擴產(chǎn)基本以年均超過15%速度，大幅壓縮了進口貨源的市場占比。但產(chǎn)能快速擴張導致的供應端壓力愈發(fā)明顯，進入2018年新戊二醇價格進入下行通道，與此同時進口貨源縮減至6萬噸，成為過去六年當中進口量最低。

　　第二階段進口量趨于平穩(wěn)：由于2020年韓國裝置擴產(chǎn)后遭遇海外疫情爆發(fā)，從而增加對中國出口量，導致2020年進口量出現(xiàn)明顯回升。若后市海外需求維持平穩(wěn)，韓國方面對中國月進口量正常維持在5000-7000噸之間波動，其余日本三菱自身產(chǎn)能偏小，出口量難有較大變化；新加坡伊士曼據(jù)悉從2021年起計劃關停新戊二醇裝置。因此在保持國內(nèi)對進口量剛需情況下，以及海外需求逐步恢復正常，2021年韓國對中國的出口量預計在5.5-6.5萬噸的合理范圍內(nèi)，從而預測2021年國內(nèi)新戊二醇總進口量在7.5萬噸附近，同比下降約11%。

　　4、2021年中國新戊二醇表觀消費量增速有望緩增，增幅約為13%。

2015-2020年中國新戊二醇表觀消費量與市場均價變化圖

　　2020年，中國新戊二醇表觀消費量在37.5萬噸，較2015年增長14.37萬噸，增幅62%，5年內(nèi)表觀消費量保持遞增格局，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，5年內(nèi)中國新戊二醇表觀消費量平均增速10%，市場需求前景良好。

　　2021年展望：據(jù)前文數(shù)據(jù)，預計2021年產(chǎn)量預計37萬噸，進口預計7.5萬噸，出口預期恢復至2萬噸附近，綜合上述數(shù)據(jù)，得出2021年中國表觀消費量預計在42.5萬噸，較2020年消費增5萬噸附近，增幅約13%，

　　5、2021年新戊二醇與原料異丁醛維持85%極強相關，3000-3500元價差成為常態(tài)化

2015-2020年新戊二醇均價月異丁醛均價變化情況

　　2019-2020年新戊二醇與異丁醛價格對比發(fā)現(xiàn)，兩者相關系數(shù)達到82%的強相關，其中值得關注的是2020年兩者的相關系數(shù)達到93%的極強相關。

　　過去五年內(nèi)新戊二醇與異丁醛年均價格差由大逐步縮小，從最高2017年的8654元到2020年2779元，新戊二醇與原料的價格差距不斷縮小，也使得兩者相關系數(shù)從2018年以前無相關到2019年中等相關到2019年轉變成強相關。從新戊二醇與異丁醛價差變化趨勢來看，未來長期波動范圍在3000-3500元/噸，而相對穩(wěn)定的價差也進一步鞏固了新戊二醇與異丁醛上下游的強相關性。由此展望2021年，新戊二醇與異丁醛相關性大概率繼續(xù)保持在85-90%極強相關。