6月22日，國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心發(fā)布關(guān)于2021年投放批國(guó)家儲(chǔ)備銅、鋁、鋅的公告，決定近期開始投放2021年批銅、鋁、鋅國(guó)家儲(chǔ)備，分別為2萬(wàn)噸、5萬(wàn)噸、3萬(wàn)噸，7月5-6日公開競(jìng)價(jià)。銅鋁的拋儲(chǔ)方式均以每月月底公開招標(biāo)的形式銷售給下游企業(yè)，并持續(xù)到12月底。

　　對(duì)此，國(guó)信期貨分析師顧馮達(dá)對(duì)記者表示，從規(guī)模來(lái)看，此次銅、鋁、鋅拋儲(chǔ)數(shù)量整體低于市場(chǎng)預(yù)期。若按均勻投放等量國(guó)家儲(chǔ)備來(lái)估算，下半年對(duì)應(yīng)國(guó)儲(chǔ)拋貨數(shù)量將為銅12萬(wàn)噸、鋁30萬(wàn)噸、鋅18萬(wàn)噸，預(yù)估量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)估量。此前有色價(jià)格經(jīng)歷了近一個(gè)月的持續(xù)回落，此次拋儲(chǔ)數(shù)量公布對(duì)有色市場(chǎng)的短期影響較為有限，甚至在短期價(jià)格呈現(xiàn)超跌狀態(tài)情況下，不排除市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反彈。

　　邁科期貨分析團(tuán)隊(duì)告訴記者，由于銅近兩周單周降庫(kù)2萬(wàn)多噸，鋁一直維持每周降庫(kù)2萬(wàn)多噸，鋅維持每周降庫(kù)接近1萬(wàn)噸，銅、鋁投放量?jī)H能彌補(bǔ)正常消費(fèi)缺口，不足以形成庫(kù)存增加的壓力。另外，實(shí)際競(jìng)拍在兩周以后，加上出庫(kù)時(shí)間，這批貨實(shí)際投入使用的周期較長(zhǎng)，在競(jìng)拍之前國(guó)內(nèi)仍將維持降庫(kù)，短線壓力明顯減輕。

　　值得一提的是，國(guó)儲(chǔ)后續(xù)投放安排并未提及，分析認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)后期會(huì)視價(jià)格表現(xiàn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。國(guó)家發(fā)改委此前表示要密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)和價(jià)格變化，適時(shí)開展多批次投放，促進(jìn)價(jià)格回歸合理區(qū)間。邁科期貨分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這意味著國(guó)家發(fā)改委將拋儲(chǔ)前的價(jià)格定性為不合理，銅、鋁、鋅的價(jià)位分別是70000元/噸、19000元/噸和22500元/噸，這個(gè)價(jià)位仍然是較長(zhǎng)時(shí)期的政策頂。

　　具體看向銅，光大期貨研究所有色團(tuán)隊(duì)表示，拋儲(chǔ)彌補(bǔ)了近期檢修和限產(chǎn)引發(fā)的供應(yīng)不足，但量變到質(zhì)變需要過(guò)程，從以往拋儲(chǔ)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看也是如此。若拋儲(chǔ)引起銅價(jià)進(jìn)一步下跌，則下游接盤意愿會(huì)進(jìn)一步降低；若銅價(jià)維持漲勢(shì)，下游才會(huì)有較強(qiáng)的接盤意愿。此外，拋儲(chǔ)或產(chǎn)生更多套利行為，對(duì)內(nèi)外、期現(xiàn)和跨期套利均會(huì)產(chǎn)生影響。

　　鋁方面，安泰科鋁研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)批鋁儲(chǔ)備投放溫和有度，一方面可以對(duì)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨供應(yīng)進(jìn)行補(bǔ)充，另一方面對(duì)價(jià)格的沖擊也相對(duì)溫和。光大期貨研究所有色團(tuán)隊(duì)表示，鋁拋儲(chǔ)量為5萬(wàn)噸，未超出市場(chǎng)預(yù)期。他們認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)可供拋儲(chǔ)量在80萬(wàn)-90萬(wàn)噸之間，預(yù)計(jì)終拋儲(chǔ)規(guī)模在20萬(wàn)-60萬(wàn)噸，月拋儲(chǔ)量波動(dòng)范圍預(yù)計(jì)在3萬(wàn)-10萬(wàn)噸。

　　光大期貨研究所有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前來(lái)看，電解鋁社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)節(jié)奏，庫(kù)存在88萬(wàn)-89萬(wàn)噸，但去庫(kù)速度在儲(chǔ)備釋放后將進(jìn)一步放緩。另外，隨著季節(jié)性消費(fèi)淡季逐步到來(lái)，消費(fèi)邊際下滑后，鋁價(jià)上行動(dòng)力進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)將維持振蕩偏弱走勢(shì)。

　　對(duì)于鋅，該團(tuán)隊(duì)表示，若下半年保持此投放量，可能對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)產(chǎn)生較大壓力，鋅市場(chǎng)累庫(kù)拐點(diǎn)或提前?？傮w來(lái)看，隨著宏觀面轉(zhuǎn)弱，鋅基本面將轉(zhuǎn)為供強(qiáng)需弱格局，目前社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏仍比較順暢，后期可等待社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)到來(lái)，以逢高沽空為主。

　　展望中期，顧馮達(dá)認(rèn)為，后期拋儲(chǔ)數(shù)量預(yù)計(jì)將視有色市場(chǎng)實(shí)際情況和下游需求動(dòng)態(tài)調(diào)整，6月末到7月有色價(jià)格仍以高位寬幅振蕩為主。在市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，他建議相關(guān)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化生產(chǎn)利潤(rùn)套保操作，普通機(jī)構(gòu)和投資者可多看少動(dòng)，激進(jìn)的投資者聚焦回調(diào)企穩(wěn)后逢低買入機(jī)會(huì)，注意控制倉(cāng)位、管控風(fēng)險(xiǎn)。