據(jù)央視新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國(guó)財(cái)政部宣布在新的對(duì)俄羅斯的制裁措施中對(duì)22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。此外，美國(guó)白宮稱將從3月10日起對(duì)進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。

昨夜今晨，大消息很多，市場(chǎng)也出現(xiàn)巨震。

周五晚間，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫發(fā)聲。

在印度班加羅爾舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議期間，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫接受采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，這要?dú)w功于勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，且沒(méi)有像全球金融危機(jī)之前那樣的資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題。

另外，耶倫稱，美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)俄羅斯個(gè)人和企業(yè)實(shí)施新的重大制裁。美國(guó)的制裁對(duì)俄羅斯產(chǎn)生重大影響，俄羅斯將很難逃避這些制裁，美國(guó)對(duì)烏克蘭的支持是持久性的，無(wú)條件的。

據(jù)悉，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國(guó)財(cái)政部宣布在新的對(duì)俄羅斯的制裁措施中對(duì)22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。美國(guó)貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。

隨后，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)消息，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署聲明，將從3月10日起對(duì)進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅。白宮表示，采取這一行動(dòng)是為了保護(hù)其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，可能會(huì)豁免其他對(duì)俄羅斯鋁進(jìn)口征收200%關(guān)稅的國(guó)家。對(duì)俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效。從4月10日起，使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響。

日本當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚23時(shí)許，七國(guó)集團(tuán)舉行線上首腦會(huì)議，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基也參加了會(huì)議。七國(guó)集團(tuán)首腦表示將繼續(xù)對(duì)烏克蘭進(jìn)行各方面援助，同時(shí)還將強(qiáng)化對(duì)俄羅斯的制裁。此外還宣稱要求停止第三國(guó)向俄羅斯提供軍事武器。

今天凌晨，七國(guó)集團(tuán)發(fā)布聲明：“我們重申對(duì)烏克蘭的堅(jiān)定支持，同時(shí)承諾加強(qiáng)對(duì)烏克蘭的外交、財(cái)政和軍事支持。將維持、實(shí)施和擴(kuò)大已經(jīng)對(duì)俄羅斯實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁措施。我們呼吁試圖逃避或破壞我們措施的第三國(guó)或其他國(guó)際行為體停止向俄羅斯提供物質(zhì)支持，否則將面臨嚴(yán)重代價(jià)，我們還承諾進(jìn)一步調(diào)整措施，如實(shí)施過(guò)境或服務(wù)禁令等。我們將通過(guò)采取措施限制俄羅斯的能源收入和未來(lái)的開(kāi)采能力，繼續(xù)減少俄羅斯的收入。我們將共同努力對(duì)俄羅斯的鉆石行業(yè)采取進(jìn)一步措施，并對(duì)俄羅斯金融部門采取進(jìn)一步制裁措施，同時(shí)也將針對(duì)更多的俄羅斯金融機(jī)構(gòu)?！?/span>

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，據(jù)路透社報(bào)道，英國(guó)宣布對(duì)俄羅斯在俄烏沖突中使用的所有物品實(shí)施出口禁令，同時(shí)禁止俄鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚，歐盟輪值主席國(guó)瑞典宣布，歐盟已通過(guò)第十輪對(duì)俄羅斯制裁方案。

通脹意外火爆，美國(guó)股債雙殺，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美聯(lián)儲(chǔ)仍需大幅加息

據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)衡量通脹的指標(biāo)，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)于1月份環(huán)比上升0.6%，較2022年1月份同比上升5.4%。不包括食品和能源在內(nèi)的核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，同比上漲4.7%。

PCE價(jià)格指數(shù)超預(yù)期提速，投資者進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將加息持續(xù)更久，更加市場(chǎng)的緊縮預(yù)期再度升溫。數(shù)據(jù)公布后，互換合約市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)3月、5月和6月的未來(lái)三次會(huì)議各加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)截至7月的預(yù)期利率峰值升至約5.4%，較美聯(lián)儲(chǔ)12月近預(yù)期的今年峰值水平5.1%高30個(gè)基點(diǎn)。

投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將加大緊縮力度，軟著陸的希望可能渺茫。周四驚險(xiǎn)反彈的美股承壓回落。美國(guó)國(guó)債價(jià)格盤中跌幅擴(kuò)大，收益率進(jìn)一步上行。對(duì)利率前景敏感的2年期美債收益率今年升破4.80%，處于2007年來(lái)高位，日內(nèi)升幅擴(kuò)大到10個(gè)基點(diǎn)以上。三大美國(guó)股指集體低開(kāi)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)開(kāi)盤即跌超1%，早盤跌約2%。標(biāo)普500指數(shù)盤初跌幅超過(guò)1%，

截至今晨收盤，道指收跌1.02%，納指收跌1.69%，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.05%。中概股普跌。本周主要美股指均累計(jì)下跌。納指累跌超3%，標(biāo)普累跌2.67%，道指累跌2.99%，創(chuàng)去年9月23日以來(lái)大周跌幅，連跌四周。2年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)；2年期德債收益率2008年來(lái)升破3.0%，和10年期德債創(chuàng)1992年來(lái)嚴(yán)重收益率倒掛。美元指數(shù)連創(chuàng)七周新高；離岸人民幣創(chuàng)近兩月新低。

值得注意的是，在上周發(fā)表的一篇論文中，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率提高至6.5%以遏制通脹，該研究尖銳批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)初對(duì)物價(jià)上漲反應(yīng)緩慢的做法。同時(shí)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于樂(lè)觀，他們將需要給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些痛苦，以控制物價(jià)。這份55頁(yè)的學(xué)術(shù)研究對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)軟著陸的能力提出了質(zhì)疑，同時(shí)不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以在2025年底之前，將通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)，并保證不會(huì)出現(xiàn)輕度衰退。研究中的計(jì)算機(jī)模型顯示，利率將在2023年下半年達(dá)到5.6%或6%，甚至是6.5%的峰值。

黑色系商品集體走強(qiáng)，化工板塊也“躍躍欲試”

短短兩周，黑色系商品集體走強(qiáng)，在大宗商品市場(chǎng)中“熱度”不減。當(dāng)黑色板塊六連陽(yáng)后，化工板塊部分品種也已“躍躍欲試”，看似不同的兩個(gè)板塊，卻有著相似的邏輯和驅(qū)動(dòng)。令市場(chǎng)關(guān)心的是，黑色系走強(qiáng)后，化工板塊能否“蹭熱度”走強(qiáng)？

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，黑色系集體走強(qiáng)主要在于終端需求的超預(yù)期轉(zhuǎn)好，驅(qū)動(dòng)力和主要邏輯則體現(xiàn)在供需面與情緒面。

在戴一帆看來(lái)，過(guò)去幾年黑色與化工的聯(lián)動(dòng)更多是基于兩個(gè)維度。一個(gè)是基于供應(yīng)端政策與成本端的一些趨同性。比如在一些環(huán)保和雙控政策下的供應(yīng)減產(chǎn)上，一些煤化工和黑色有的相似性，焦煤焦炭的價(jià)格與煤化工板塊相關(guān)度較高。另一個(gè)是在需求端，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求更多指向地產(chǎn)與基建，這在化工終端需求中也占有很大的比例。尤其是近年地產(chǎn)周期的波動(dòng)放大也明顯強(qiáng)化了化工與黑色之間的聯(lián)動(dòng)。

值得一提的是，這輪黑色商品的反彈與能化品的反彈基本同步出現(xiàn)，但反彈強(qiáng)度黑色品種明顯強(qiáng)于能化品種。

“就反彈開(kāi)始的時(shí)間周期而言，市場(chǎng)更多關(guān)注于春節(jié)后需求復(fù)蘇的實(shí)際情況。相對(duì)而言，目前黑色反饋較為充分，螺紋鋼主力合約等反彈創(chuàng)出階段新高?；て纺壳笆苤朴谧陨砘久娣磸椄叨容^為有限，這其中的差異化表現(xiàn)主要源自化工基本面的強(qiáng)弱的結(jié)果?！鄙耆f(wàn)期貨能源化工分析師陸甲明稱。

春節(jié)后，在中國(guó)需求恢復(fù)的預(yù)期下，國(guó)際原油價(jià)格一度有一波反彈。但隨后在多重消息的共同作用下，內(nèi)外盤原油期貨價(jià)格重心再度回落。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于化工而言，成本支撐的邏輯其實(shí)并不明顯。

而需求方面的情況好轉(zhuǎn)相對(duì)容易被觀察到。比如，塑料產(chǎn)業(yè)的下游，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率在春節(jié)后上行較為明顯，從低點(diǎn)的20%目前回升至41%的水平。PE膜的開(kāi)工負(fù)荷從37%回升至60%。拉絲聚丙烯的下游，BOPP膜的開(kāi)工率從前期低調(diào)40.77%回升至目前的62.1%，注塑制品開(kāi)工率從春節(jié)前的28%回升至52%，塑編制品的開(kāi)工負(fù)荷從26%回升至50%。在陸甲明看來(lái)，需求的邊際變化較為明顯，對(duì)PE和PP行業(yè)在節(jié)后的開(kāi)工形成較為明顯的正向支撐。

從上游石化的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，春節(jié)后一度累庫(kù)至82萬(wàn)噸，目前伴隨著下游采購(gòu)的回升，上游工廠庫(kù)存降至71萬(wàn)噸?！跋鄬?duì)黑色而言，目前化工的反彈更多是需求推動(dòng)?！标懠酌鞅硎?。

化工品持續(xù)“補(bǔ)漲”難度較大

“近期化工品價(jià)格略有走強(qiáng)，但品種分化比較明顯，其中PTA和苯乙烯在周初出現(xiàn)短暫的反彈，主要由于二者在高投產(chǎn)壓力下加工差降至低位，后期有減產(chǎn)預(yù)期，周內(nèi)在下游備貨的帶動(dòng)下短暫反彈。而乙二醇、PE、PP和PVC等烯烴板塊上周就已經(jīng)企穩(wěn)反彈，主要是石腦油和乙烯價(jià)格走強(qiáng)?！眹?guó)投安信期貨化工組組長(zhǎng)龐春艷表示，在消費(fèi)疲弱的壓制下，烯烴板塊去年一直表現(xiàn)較差，石腦油和乙烯也一直處于低估值的狀態(tài)，今年消費(fèi)向好預(yù)期下，烯烴估值也將修復(fù)。

在龐春艷看來(lái)，黑色系估值修復(fù)走強(qiáng)的邏輯如果是基于房地產(chǎn)向好預(yù)期，則化工板塊PVC和玻璃等建材類會(huì)“沾光”，而涉及房地產(chǎn)后期的紡織、家電等相關(guān)的聚酯、塑料產(chǎn)品可能會(huì)有的延遲。

“化工板塊短期‘蹭熱度’只能說(shuō)在市場(chǎng)走消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的邏輯時(shí)，可能會(huì)跟隨商品反彈。在多個(gè)品種面臨過(guò)剩壓力的基本面下，在現(xiàn)實(shí)偏弱的行情中，化工行業(yè)難以給出較好的估值。”龐春艷稱，終端訂單沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)之前，消費(fèi)預(yù)期的邏輯難以持續(xù)支撐反彈行情，可能是階段性的表現(xiàn)。

采訪中，記者了解到，化工板塊與黑色板塊的差異可能更多在于產(chǎn)能周期，化工品面臨較大的產(chǎn)能投產(chǎn)壓力，供需再平衡的過(guò)程會(huì)相對(duì)反復(fù)。在消費(fèi)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)不足。

對(duì)此，戴一帆也認(rèn)為，化工品持續(xù)補(bǔ)漲似乎有一些難度。一方面，成本端，天然氣、原油端還處在一個(gè)比較弱勢(shì)的狀態(tài)，煤炭如果不是因?yàn)楸局艿囊恍┦鹿?，定性上也是略偏弱的。另一方面，需求端其?shí)很多化工品種還沒(méi)有在節(jié)后看到特別強(qiáng)力的需求復(fù)蘇，因此與黑色不同的是，化工品種在大的投產(chǎn)周期背景下很難有特別強(qiáng)的價(jià)格爆發(fā)力。

“以聚酯產(chǎn)業(yè)鏈為例，節(jié)后需求在強(qiáng)預(yù)期的下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈自下而上出現(xiàn)一波200—300點(diǎn)的小反彈，但目前來(lái)看，終端市場(chǎng)緩慢恢復(fù)，本周純滌紗企業(yè)開(kāi)工率提升至72.41%，環(huán)比上漲12.04%。當(dāng)前多數(shù)紗廠已有序恢復(fù)生產(chǎn)，少數(shù)受工人位不足等因素影響，開(kāi)工率未提升，也沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期的回升，并且供給端PX—PTA有陸續(xù)開(kāi)工和新產(chǎn)能投放預(yù)期。單就聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，沾光補(bǔ)漲的時(shí)機(jī)還未到，價(jià)格上漲的曲折性較為明顯。”申萬(wàn)期貨分析師袁瑋說(shuō)。

在袁瑋看來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情若要啟動(dòng)，大概從下游短纖開(kāi)始，因此要著重關(guān)注短纖的開(kāi)工和產(chǎn)銷，原生纖和再生纖的比價(jià)替代，以及下游織造的開(kāi)工水平。

把握利潤(rùn)修復(fù)行情，油煤化工或繼續(xù)分化

記者在采訪中了解到，不同的化工品從原料來(lái)源和終端應(yīng)用上看，有明顯區(qū)別。正因?yàn)槿绱?，在“補(bǔ)漲”的過(guò)程中，要看市場(chǎng)走什么樣的邏輯，比如近期煤礦事故可能利多的是甲醇、尿素、乙二醇、PVC等煤化工相關(guān)產(chǎn)品，但具體的影響程度要看后續(xù)相關(guān)情況。

“如果走房地產(chǎn)復(fù)蘇的邏輯，則可以關(guān)注建材類的產(chǎn)品；如果走油價(jià)波動(dòng)的邏輯，則PTA、苯乙烯、PE等產(chǎn)品可能機(jī)會(huì)更大?？傊ぎa(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，相比黑色更為復(fù)雜，影響因素除宏觀面、產(chǎn)業(yè)供需外，還會(huì)受到能源市場(chǎng)的波動(dòng)影響，在不同的邏輯切換過(guò)程中，品種間往往會(huì)有分化?！饼嫶浩G說(shuō)。

“我們?cè)诮衲甑慕灰字懈鼉A向于建議一些利潤(rùn)和估值修復(fù)的行情。比如目前仍然深度虧損的乙二醇，在需求逐步改善且有一些轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)的背景下，價(jià)格或許會(huì)有比較好的表現(xiàn)。”戴一帆表示，油化工和煤化工會(huì)繼續(xù)分化。

作為兩種能源，油和煤在熱值的維度上存在一些替代和聯(lián)動(dòng)，二者的劈叉更多在于供應(yīng)端的分化，比如一些OPEC的供應(yīng)政策、雙碳政策或進(jìn)口政策。“指標(biāo)則可以參考一些油煤比價(jià)去評(píng)估高低，但比價(jià)沒(méi)有明顯的邊界，化工品整體交易思路上應(yīng)該更重驅(qū)動(dòng)而非估值?！贝饕环f(shuō)。

“從策略角度而言，如果想要參與能化品的反彈行情，可以選擇既有需求支撐，同時(shí)新增供給壓力不大的品種?！标懠酌鞅硎?，以聚烯烴為例，2023年由于國(guó)內(nèi)聚丙烯新增供給較為明顯，相對(duì)而言，聚乙烯的新增產(chǎn)能較少，同時(shí)下游終端開(kāi)工又都有明顯回升。從市場(chǎng)表現(xiàn)而言，LLDPE在這輪反彈走勢(shì)強(qiáng)于PP。此外，目前煤化工品種比如甲醇，由于自身庫(kù)存不高，同時(shí)下游的聚烯烴需求回升相對(duì)穩(wěn)定，因此在這輪化工品的反彈中也較為明顯。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國(guó)財(cái)政部宣布在新的對(duì)俄羅斯的制裁措施中對(duì)22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。此外，美國(guó)白宮稱將從3月10日起對(duì)進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。