自12月中上旬氧化鋁、鋁同步出現(xiàn)止跌反彈行情，近幾日氧化鋁在消息面擾動(dòng)及供應(yīng)端減產(chǎn)影響下，期價(jià)連續(xù)大漲，屢創(chuàng)階段性高位，上周五迎來(lái)了上市后首個(gè)漲停，上周五夜盤(pán)氧化鋁期價(jià)延續(xù)日盤(pán)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，跳空高開(kāi)上行，創(chuàng)上市來(lái)新高，但今日漲幅縮窄，錄得長(zhǎng)上影陰線(xiàn)，主力合約收漲2.16%。本輪氧化鋁期價(jià)大漲的根本原因是礦端及供應(yīng)端擾動(dòng)，今日期價(jià)沖高回落，氧化鋁下方還有支撐嗎？氧化鋁期價(jià)將如何演繹？

海外礦端消息擾動(dòng)刺激氧化鋁強(qiáng)勢(shì)上行

我國(guó)鋁土礦對(duì)外依賴(lài)度逐年提高，目前逾65%的鋁土礦需要進(jìn)口，而幾內(nèi)亞、澳大利亞是中國(guó)鋁土礦最重要的兩個(gè)進(jìn)口國(guó)，截至到11月，中國(guó)共計(jì)進(jìn)口鋁土礦量約1.3億噸，從幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦量占總進(jìn)口量的70.2%，因此，幾內(nèi)亞局勢(shì)變動(dòng)對(duì)我國(guó)氧化鋁價(jià)格影響較大。

本輪氧化鋁價(jià)格上漲，其中較為重要的推動(dòng)為幾內(nèi)亞首都儲(chǔ)油罐爆炸事故引發(fā)鋁土礦開(kāi)采受限的預(yù)期。12月18日，當(dāng)天凌晨在首都科納克里發(fā)生的燃油倉(cāng)庫(kù)爆炸事件造成13人死亡，另有170余人受傷。據(jù)SMM表示，當(dāng)?shù)劁X土礦山油庫(kù)被征用，導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)出受影響，部分礦山停產(chǎn)。幾內(nèi)亞政府對(duì)于12月18號(hào)發(fā)生的油料庫(kù)爆炸事件暫未出臺(tái)明確的應(yīng)對(duì)方案，為保證國(guó)內(nèi)發(fā)電需求，幾內(nèi)亞政府暫時(shí)恢復(fù)了柴油供應(yīng)，但汽油供應(yīng)還處于中斷狀態(tài)。Mysteel表示，因所處幾內(nèi)亞的鋁土礦業(yè)公司的油儲(chǔ)情況各有不同，發(fā)運(yùn)所需的柴油用量也有所差異，對(duì)于使用公路運(yùn)輸?shù)牡V山來(lái)說(shuō)所需柴油用量會(huì)更大，也意味著目前生產(chǎn)發(fā)運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全消除，近期幾內(nèi)亞鋁土礦現(xiàn)貨收緊，個(gè)別鋁土礦礦山已暫停出售，不能排除有部分礦山2024年度已簽長(zhǎng)協(xié)履行不完全的可能性。另一方面，幾內(nèi)亞政府采取了與礦企協(xié)商，征用其部分油庫(kù)的策略，但關(guān)于油罐的修復(fù)及重建工作所需的時(shí)長(zhǎng)并未發(fā)出明確聲明。因目前幾內(nèi)亞各大礦山依舊在消耗自身油儲(chǔ)存量，如果柴油供應(yīng)緊張持續(xù)，那么幾內(nèi)亞鋁土礦的供應(yīng)也可能受到更大影響。幾內(nèi)亞礦端擾動(dòng)點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，刺激氧化鋁大幅上漲。

幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)鋁土礦進(jìn)口中斷的擔(dān)憂(yōu)，雖然該事故可能短期會(huì)影響到當(dāng)?shù)氐V山開(kāi)工，但原料斷供的可能性不大，據(jù)悉，中國(guó)沿海地區(qū)氧化鋁企業(yè)進(jìn)口礦庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)充裕，其中山東地區(qū)氧化鋁企業(yè)礦石儲(chǔ)備普遍于60-90天，且仍有在途礦源，短期難以影響到中國(guó)氧化鋁企業(yè)正常生產(chǎn)，幾內(nèi)亞事件更多是對(duì)市場(chǎng)情緒帶動(dòng)盤(pán)面做多熱情提振氧化鋁期價(jià)上揚(yáng)。從最新情況來(lái)看，23日凌晨幾內(nèi)亞政府宣布通過(guò)對(duì)鄰國(guó)的進(jìn)口改善了油氣的供應(yīng)，并于23日恢復(fù)汽油分銷(xiāo)，預(yù)期此次事件的影響或暫時(shí)告一段落。就長(zhǎng)期而言，需關(guān)注幾內(nèi)亞油庫(kù)建設(shè)和燃油供給恢復(fù)情況。

國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量受限提振氧化鋁走勢(shì)

雖然國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能過(guò)剩，但由于礦端資源受限，環(huán)保限產(chǎn)等多重問(wèn)題影響，近幾個(gè)月氧化鋁煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)不暢，產(chǎn)量始終未有明顯提升，且近期由于降溫雨雪等，出現(xiàn)區(qū)域性偏緊局面，目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)端表現(xiàn)對(duì)氧化鋁價(jià)格仍有一定支撐。

近幾個(gè)月來(lái)，由于國(guó)內(nèi)礦端開(kāi)采受限，礦端供應(yīng)偏緊擾動(dòng)，氧化鋁煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受限，山西地區(qū)由于煤礦事故導(dǎo)致孝義周邊部分礦山停產(chǎn)整頓，河南三門(mén)峽地區(qū)環(huán)保整治限制當(dāng)?shù)氐V山開(kāi)工，晉豫地區(qū)國(guó)產(chǎn)礦山保供能力不斷下降，導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠盅趸X廠(chǎng)被迫減停產(chǎn)，據(jù)悉，目前涉及產(chǎn)能約190萬(wàn)噸/年，且部分當(dāng)?shù)仄髽I(yè)表示目前礦石庫(kù)存緊張，隨時(shí)有斷供的風(fēng)險(xiǎn)，減產(chǎn)規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

另外，進(jìn)入冬季采暖期之后，環(huán)保限產(chǎn)再次影響氧化鋁供應(yīng)情況，近日北方多地開(kāi)啟重污染天氣響應(yīng)。濱州地區(qū)發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)的通知》，預(yù)計(jì)于2023年12月22日至2024年1月4日期間當(dāng)?shù)匮趸X廠(chǎng)焙燒爐減產(chǎn)運(yùn)行，涉及產(chǎn)能約750萬(wàn)噸/年。Mysteel表示，雖然期間是焙燒爐減產(chǎn)，后期產(chǎn)量可能會(huì)追溯，但下游擔(dān)心未來(lái)長(zhǎng)單保供問(wèn)題，目前已積極需求一些長(zhǎng)單浮動(dòng)量。短期市場(chǎng)流通的現(xiàn)貨量緊張，持貨商挺價(jià)惜售情緒較濃，陸續(xù)有高價(jià)成交出現(xiàn)。

整體來(lái)看，紅海危機(jī)對(duì)鋁土礦船運(yùn)影響較小，但集運(yùn)指數(shù)連日走強(qiáng)帶來(lái)一定投機(jī)情緒，加上幾內(nèi)亞礦端干擾，使市場(chǎng)情緒短期內(nèi)較為亢奮，盤(pán)面受情緒主導(dǎo)，氧化鋁價(jià)格連續(xù)大漲，能否進(jìn)一步上漲需看事件解決進(jìn)度，當(dāng)前存在較大不確定性，盤(pán)面給予相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，在市場(chǎng)情緒降溫后，氧化鋁或面臨回調(diào)。從基本面來(lái)看，目前需求表現(xiàn)平穩(wěn)，國(guó)產(chǎn)礦資源緊張，加上環(huán)境污染導(dǎo)致部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)或受到階段性干擾，產(chǎn)量受限，供應(yīng)端干擾因素短期難以扭轉(zhuǎn)，且年關(guān)將至鋁廠(chǎng)采購(gòu)備庫(kù)動(dòng)作將持續(xù)，使氧化鋁下方仍有支撐。（馬語(yǔ)晨）