表1 2023年7月至2024年7月中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)表

圖2 中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

圖1 中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢圖

圖3 中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線圖

圖4 銅精礦現(xiàn)貨TC價格走勢圖

　　中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結果顯示，2024年7月份，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為36.6，較上月上升0.1個點，位于“正常”區(qū)間運行；先行合成指數(shù)為74.8，較6月份上升1個點。近13個月中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見表1。

　　景氣指數(shù)略有上升

　　2024年7月份，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為36.6，較上月上升0.1個點，位于“正常”區(qū)間運行。中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢如圖1所示。
　　由圖2中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖可見，7月份，在構成中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標中，只有房屋銷售面積1個指標位于“過冷”區(qū)間，其余8個指標均位于“正常”區(qū)間。

　　先行合成指數(shù)持續(xù)上升

　　2024年7月份，中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為74.8，較6月份上升1個點。中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線如圖3所示。在構成中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標中（季調(diào)后數(shù)據(jù)），LME、M2和固定資產(chǎn)投資總額分別上升8.1%、6%和10.9%。

　　產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

　　2024年7月份，中國銅產(chǎn)業(yè)運行呈現(xiàn)以下4個方面特點：
　　1.銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營基本平穩(wěn)
　　7月份，在市場原料供應繼續(xù)吃緊，甚至冷料供應出現(xiàn)明顯縮量的情況下，陰極銅產(chǎn)量仍超預期實現(xiàn)同、環(huán)比雙雙增長局面。當月的超預期表現(xiàn)，除了冶煉企業(yè)長單率相對充分和個別企業(yè)突破性爬產(chǎn)原因外，更多得益于冶煉廠階段性冷料庫存儲備的支撐。此外，大型企業(yè)依舊保持相對穩(wěn)定的生產(chǎn)節(jié)奏，中型企業(yè)檢修后的復產(chǎn)增量彌補了小型企業(yè)檢修期間的產(chǎn)量下滑也是主要推動因素。
　　7月份，銅精礦現(xiàn)貨TC報價在2~9美元/噸區(qū)間波動。當月加工費終于結束長達9 個月的下跌及底部震蕩局面開始反彈，7月末，現(xiàn)貨加工費大約在10美元/噸左右。上半年，加工費大幅下跌存在一定踩踏的因素，實際銅原料供應結構尚好。各礦企上半年銅礦產(chǎn)量仍同比增長。
　　2.下游生產(chǎn)淡季、終端市場持續(xù)復蘇
　　7月份，在銅價震蕩下行背景下，我國下游企業(yè)的銅材產(chǎn)量同比增長、環(huán)比下降，其中，銅管、銅板帶生產(chǎn)提前進入淡季，當月開工率同環(huán)比均出現(xiàn)下降；同時，受多重因素影響，銅箔整體上開工率降幅明顯，其中，電解銅箔供應小幅下滑，鋰電銅箔供應基本與前期持平，為了維持加工費并不會將開工率保持在一個較高位置，并且大中小鋰電銅箔企業(yè)訂單差異明顯，小型企業(yè)要想保住訂單只能降價，被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)電子電路銅箔；銅桿則受到銅價大跌精廢價差收窄的影響，精銅桿開工率如期上升，表現(xiàn)良好。
　　7月份，終端市場消費表現(xiàn)良好。新能源汽車及空調(diào)等終端產(chǎn)品的排產(chǎn)數(shù)據(jù)均有較好表現(xiàn)，但風光發(fā)電的新增裝機增速不及往年。雖國家有《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新實施方案》等政策的實施，但海外限制進口，一定程度上會減緩新能源汽車的發(fā)展速度；而空調(diào)行業(yè)上半年消費亮眼，存在部分消費前置的情況，隨著三季度消費淡季的到來， 空調(diào)排產(chǎn)也逐漸減少；房地產(chǎn)行業(yè)仍處于弱復蘇階段，但部分城市出現(xiàn)結構性回暖跡象，下半年在政策作用下房市跌幅或?qū)⒂兴照Ａ硗?，電子行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增長由負轉(zhuǎn)正，將帶動部分銅消費。
　　3.銅價震蕩下行
　　7 月份，LME 銅價整體呈沖高回落的運行趨勢。其中外盤行情，LME 3個月銅開盤于9567 美元/噸，最高為7月5日的10000美元/噸，最低為7月25日下探至8900美元/噸，收盤于9240美元/噸，較上月下跌346 美元/噸，跌幅3.6%。LME當月和3個月期銅均價分別為9393.2美元/噸和9535.5美元/噸， 同比分別上漲11.2%和12.6%，環(huán)比分別下跌2.6%和2.5%。
　　內(nèi)盤滬銅與外盤走勢基本一致，SHFE 當月和3個月期銅均價分別為76590.9 元/噸和 77846.9元/噸，同比分別上漲11.5%和14.3%，環(huán)比分別下跌3.1%和2.9%
　　4.精銅進口量、廢銅進口均現(xiàn)收緊
　　海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月份，精銅進口量同比上升，環(huán)比小幅下降。國內(nèi)精銅供需格局嚴重過剩，進口銅需求不大，且出口積極性較高，雖進口盈虧由5月份虧損轉(zhuǎn)為6月份盈利，但進口量仍小幅減少。當月，精銅進口30.9 萬噸，同比增長3.3%，環(huán)比下降11.1%；銅精礦進口231.1萬噸，同比增長8.7%，環(huán)比增長2.1%。
　　另外，6月份，再生銅進口量為16.9萬噸，同比減少0.1%，環(huán)比減少14.5%。再生銅進口量較前兩月有較大降幅，一方面，精廢價差收窄至較低水平，且部分時間出現(xiàn)倒掛，再生銅對精銅替代優(yōu)勢減弱，減少了部分需求；另一方面，由于反向開票及《公平競爭審查條例》（國令第783號）的發(fā)布，再生銅相關企業(yè)多處于減產(chǎn)甚至關停的觀望狀態(tài)。綜上，再生銅需求減少，影響了進口積極性。還有，7月份，精銅價格繼續(xù)回落，精廢價差維持在每噸千元內(nèi)水平波動，廢銅的替代優(yōu)勢較小。
　　初步預計，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運行。（劉若曦 執(zhí)筆）

　　附注：
　　1.銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱先行指數(shù)）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產(chǎn)品進口量指數(shù)、銅項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產(chǎn)量。
　　2.銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱一致指數(shù)）反映當前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標構成：國內(nèi)銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營業(yè)務收入、銅企業(yè)利潤總額。
　　3.銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構成：銅企業(yè)流動資本余額、銅企業(yè)應收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。
　　4.綜合景氣指數(shù)反映當前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。
　　綜合景氣指數(shù)由9項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。
　　5.編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。
　　6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。
　　7.生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進口量指數(shù)，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。

（中國有色金屬工業(yè)協(xié)會）