11月份，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，其中期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，北方現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)到5800元/噸左右，導(dǎo)致電解鋁成本重心明顯上移。根據(jù)安泰科測算，2024年11月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本（含稅）為19786元/噸，環(huán)比增加1622元/噸或8.9%；同比增加3333元/噸或20.3%。

同期，電解鋁價(jià)格弱勢震蕩，價(jià)格重心環(huán)比基本持平，成本大增而鋁價(jià)持穩(wěn)，全行業(yè)利潤嚴(yán)重收縮。以11月份滬鋁連續(xù)合約均價(jià)20789元/噸計(jì)算，當(dāng)月平均利潤為1003元/噸，為近兩年最低水平，環(huán)比下降1558元/噸或60.8%。安泰科預(yù)估11月份中國電解鋁產(chǎn)量為360.6萬噸，其中虧損產(chǎn)量占比約33.6%，全行業(yè)虧損面超過三分之一。

企業(yè)間成本差異巨大，尤其是缺乏配套氧化鋁的鋁廠正面臨較大的生產(chǎn)壓力；從各省/區(qū)的情況看，目前除山東、新疆、內(nèi)蒙古、陜西、云南等地區(qū)有不同程度的利潤，其余省份均處于虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖1 2024年11月中國電解鋁成本曲線

主要成本要素價(jià)格分析顯示，11月份氧化鋁價(jià)格保持強(qiáng)勢上漲態(tài)勢，電價(jià)穩(wěn)步增加，陽極價(jià)格小幅下跌，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本占比進(jìn)一步大幅提升。安泰科測算，以上三項(xiàng)在電解鋁制造成本中的比例分別為52.9%、30.8%和9.6%，其中氧化鋁占比環(huán)比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)。氧化鋁成本上漲了1512元/t.Al，占本月成本增量的93%。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖2 2024年11月中國電解鋁制造成本構(gòu)成

用電成本抬升。成本測算期內(nèi)，煤炭價(jià)格穩(wěn)中有降，但跌幅不明顯，鋁廠自備電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定；網(wǎng)電方面，水電資源豐富地區(qū)進(jìn)入平水期甚至枯水期，多個(gè)省/區(qū)網(wǎng)電價(jià)格正在明顯上漲，導(dǎo)致部分企業(yè)用電成本增加。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，11月份自備電加權(quán)平均價(jià)格為0.384元/千瓦時(shí)，與上個(gè)月基本持平；網(wǎng)電價(jià)格為0.468元/千瓦時(shí)，環(huán)比增加0.0202元/千瓦時(shí)。綜合自備電和網(wǎng)電，加權(quán)平均電價(jià)為0.428元/千瓦時(shí)，環(huán)比上漲0.0091元/千瓦時(shí)。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖3中國電解鋁電價(jià)走勢

氧化鋁價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。11月份以來，礦端供應(yīng)緊張問題仍未得到明顯緩解，加之采暖季和臨近年末，環(huán)保與安全生產(chǎn)要求趨嚴(yán)，限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對(duì)鋁土礦和氧化鋁供應(yīng)的擔(dān)憂情緒，氧化鋁價(jià)格屢創(chuàng)新高，且期現(xiàn)價(jià)差不斷擴(kuò)大，現(xiàn)貨呈現(xiàn)高升水。11月份主力合約高點(diǎn)達(dá)到5477元/噸，創(chuàng)氧化鋁期貨上市以來的新高；現(xiàn)貨均價(jià)也由10月底的5030元/噸，上漲至11月末的5702元/噸，且北方主流地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格最高已漲至5800元/噸左右。安泰科測算，11月份鋁企原材料采購期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格為5344元/噸，環(huán)比增加919元/噸或20.8%，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本持續(xù)快速增加。

陽極價(jià)格穩(wěn)中有降。11月份，預(yù)焙陽極供應(yīng)穩(wěn)定，但需求端因部分電解鋁企業(yè)檢修、減產(chǎn)而受到波及，陽極價(jià)格小幅回落。根據(jù)安泰科陽極現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測算，當(dāng)月中國陽極市場均價(jià)為3908元/噸，較上個(gè)月下跌20元/噸。

電解鋁成本高企的背景下，鋁價(jià)卻持續(xù)偏弱運(yùn)行，11月份虧損面超過三分之一，但若以近期低價(jià)20300元/噸的價(jià)格測算，全行業(yè)虧損面將達(dá)到50%左右。河南、廣西、貴州、四川等地區(qū)的部分鋁廠由于環(huán)保、生產(chǎn)經(jīng)營壓力大等因素而宣布檢修、停槽或放緩復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且本月有擴(kuò)大之勢。此外，盡管氧化鋁價(jià)格漲勢已明顯放緩，但運(yùn)行重心仍在上移，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本仍有增長空間；同時(shí)，隨著枯水期高電價(jià)的來臨，12月份電解鋁平均成本或增至20500元/噸左右，行業(yè)利潤將進(jìn)一步收縮，部分企業(yè)也將面臨更為嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢。

撰寫：安泰科申凌燕