本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，環(huán)比上周漲4.1個(gè)百分點(diǎn)至60.8%，繼續(xù)由節(jié)后復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)。

分板塊來(lái)看，原生合金開(kāi)工率環(huán)比微增1%至51.6%，部分客戶(hù)提前復(fù)工支撐平穩(wěn)回升，元宵后將加速恢復(fù)；鋁板帶受制于終端補(bǔ)貨意愿疲軟及淡季影響，開(kāi)工率僅小幅回升；鋁箔板塊開(kāi)工暫穩(wěn)，空調(diào)箔受季節(jié)性旺季及家電補(bǔ)貼政策訂單樂(lè)觀，但包裝箔與電池箔產(chǎn)能過(guò)剩開(kāi)工率承壓。其余板塊開(kāi)工率顯著回升，鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率抬升6%至51%，特高壓招標(biāo)23萬(wàn)噸訂單即將釋放，但當(dāng)前交付壓力較弱制約開(kāi)工水平回漲幅度；鋁型材開(kāi)工率增至69.5%，光伏型材受新政推動(dòng)排產(chǎn)回暖，而建筑型材受工程回款壓力訂單疲軟；再生鋁合金開(kāi)工率大幅反彈8.1%至55.6%，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求啟動(dòng)但高價(jià)抑制采購(gòu)力度。

整體來(lái)看，元宵節(jié)后鋁加工企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，疊加3月傳統(tǒng)旺季臨近，各板塊開(kāi)工率仍具備上行空間，但需關(guān)注終端消費(fèi)恢復(fù)情況以及出口市場(chǎng)變化。據(jù)SMM預(yù)測(cè)，下周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率將再上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)至62.4%。

　　原生鋁合金：本周?chē)?guó)內(nèi)原生鋁合金龍頭行業(yè)開(kāi)工率錄得51.6%，環(huán)比上漲1%。本周原生鋁合金企業(yè)開(kāi)工均持穩(wěn)和小幅增加的趨勢(shì)。因部分地區(qū)下游客戶(hù)初八就已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)工，因此原生鋁合金的本周的開(kāi)工表現(xiàn)上升較為平穩(wěn)。但二月份整體屬于原生鋁合金板塊的淡季階段，部分生產(chǎn)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，生產(chǎn)節(jié)奏仍然偏緩，未出現(xiàn)明顯的變化。元宵節(jié)后，下周隨著原生鋁合金的下游開(kāi)工率繼續(xù)回升，需求有望持續(xù)復(fù)蘇，下周原生鋁合金開(kāi)工率或?qū)⒒謴?fù)至節(jié)前正常水平附近。

　　鋁板帶：本周鋁板帶龍頭企業(yè)開(kāi)工率小幅上升1.2個(gè)百分點(diǎn)至64.6%。本周鋁板帶市場(chǎng)雖逐漸恢復(fù)交易，但詢(xún)價(jià)下單仍不及預(yù)期。一方面由于仍處消費(fèi)淡季，需求清冷，另一方面由于鋁板帶年前下游終端客戶(hù)備貨較為充足，補(bǔ)貨意愿較低，因此本周鋁板帶開(kāi)工率僅呈小幅回升態(tài)勢(shì)。值得一提的是，2024年中國(guó)出口到美國(guó)的鋁板帶產(chǎn)品為16.14萬(wàn)噸，僅占中國(guó)對(duì)外出口鋁板帶總量的4.7%，從出口份額來(lái)看美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)整體的鋁板帶市場(chǎng)影響較為有限。下周一方面隨著元宵節(jié)度過(guò)而正式脫離春節(jié)假期影響，另一方面也將進(jìn)入3月傳統(tǒng)旺季，開(kāi)工率預(yù)計(jì)緩慢抬升。

　　鋁線(xiàn)纜：本周?chē)?guó)內(nèi)鋁線(xiàn)纜龍頭企業(yè)開(kāi)工率錄得51%，較前一周開(kāi)工率上漲6%。目前節(jié)后鋁線(xiàn)纜龍頭企業(yè)已經(jīng)完成復(fù)工，中下企業(yè)仍在持續(xù)復(fù)工中，但由于今年節(jié)后交付訂單緊急程度不高，因此開(kāi)工狀況并未完全恢復(fù)完畢。近期輸變電第一批及特高壓第一批招標(biāo)陸續(xù)進(jìn)行中，導(dǎo)地線(xiàn)訂單共計(jì)23萬(wàn)噸，即將在2月17日開(kāi)標(biāo)。SMM認(rèn)為，短期內(nèi)鋁線(xiàn)纜行業(yè)仍在復(fù)蘇階段，開(kāi)工表現(xiàn)維持偏弱運(yùn)行，但隨著輸變電和特高壓的訂單落地，預(yù)計(jì)將會(huì)為企業(yè)后續(xù)的開(kāi)工提供支撐。

　　鋁型材：本周?chē)?guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)整體開(kāi)工率小幅提升至69.5%。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，工業(yè)型材板塊的頭部企業(yè)開(kāi)工率維持在高位，但華南地區(qū)的中小型加工企業(yè)普遍反映復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致加工費(fèi)陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)。光伏型材企業(yè)預(yù)期向好，SMM獲悉受益于光伏新政的推動(dòng)，疊加淡季結(jié)束，排產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，企業(yè)在手訂單或?qū)⒒嘏?。建筑型材方面，頭部龍頭企業(yè)憑借在手訂單優(yōu)勢(shì)迅速?gòu)?fù)工，但中小型門(mén)窗廠仍面臨工程回款周期延長(zhǎng)的壓力，新增訂單表現(xiàn)疲軟。SMM將持續(xù)跟蹤終端地產(chǎn)竣工交付進(jìn)度、光伏裝機(jī)需求以及汽車(chē)用鋁單耗的變化。

　　鋁箔：本周鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率維持不變，為72.7%。分產(chǎn)品看，季節(jié)性較強(qiáng)的空調(diào)箔由于臨近旺季，加上國(guó)家補(bǔ)貼政策對(duì)家電消費(fèi)市場(chǎng)的刺激，訂單恢復(fù)情況較為樂(lè)觀，但食品包裝箔，電池箔等產(chǎn)品則由于近年來(lái)新投產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈。未來(lái)隨著正式進(jìn)入3月傳統(tǒng)旺季，鋁箔龍頭企業(yè)的訂單量及開(kāi)工率預(yù)計(jì)仍有上升空間。

　　再生鋁合金：本周再生鋁龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周再度回升8.1個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，繼續(xù)由節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)。節(jié)后第二周，再生鋁大廠開(kāi)工率已逐漸回升至節(jié)前正常水平，中小廠也基本于周中即元宵節(jié)過(guò)后烘爐生產(chǎn)。需求方面，下游壓鑄企業(yè)訂單溫和復(fù)蘇，部分企業(yè)節(jié)前備貨消耗后補(bǔ)庫(kù)需求顯現(xiàn)，但市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)，且節(jié)后價(jià)格較高，下游剛需采買(mǎi)為主。短期再生鋁行業(yè)開(kāi)工率將延續(xù)回升勢(shì)頭，關(guān)注原料供應(yīng)及下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。