本周鋁加工行業(yè)開工率整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，環(huán)比上周漲1個(gè)百分點(diǎn)至60.8%。

大部分板塊開工率繼續(xù)保持上行，具體來看，原生鋁合金開工率環(huán)比微增，供應(yīng)端提產(chǎn)慣性延續(xù)，但需求端尚未顯著回暖；鋁板帶開工率升至70%，受汽車、電池需求回升及政策利好提振，但終端消費(fèi)不確定性仍存；鋁型材開工率窄幅回漲，工業(yè)型材高景氣對(duì)沖建材板塊壓力，企業(yè)通過多元化業(yè)務(wù)布局分散風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)旺季支撐空調(diào)箔、電池箔需求，鋁箔龍頭企業(yè)訂單充裕、開工繼續(xù)走高；再生鋁合金開工率小漲，下游訂單疲軟抑制提產(chǎn)空間。周內(nèi)僅鋁線纜開工率環(huán)比持平，電網(wǎng)訂單未集中釋放疊加鋁價(jià)高位壓制庫(kù)存意愿，短期弱勢(shì)運(yùn)行。

整體來看，終端消費(fèi)修復(fù)節(jié)奏緩慢，尚未形成全面回暖趨勢(shì)，預(yù)計(jì)3月鋁加工行業(yè)開工率延續(xù)溫和回升。原生鋁合金、鋁箔及鋁板帶板塊維持小幅提產(chǎn)態(tài)勢(shì)，鋁型材需關(guān)注地產(chǎn)需求邊際變化，鋁線纜和再生鋁合金受制于訂單不足，開工率上行空間有限。短期需警惕鋁價(jià)高位對(duì)下游備貨意愿的壓制，以及政策落地節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)SMM預(yù)測(cè)，下周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)至61.4%。

原生鋁合金：本周國(guó)內(nèi)原生鋁合金龍頭行業(yè)開工率錄得55.2%，環(huán)比上漲1%。本周鋁價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，原生鋁合金企業(yè)整體開工延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的勢(shì)頭。2月底以來，大部分原生鋁合金廠家結(jié)束了春節(jié)階段的鋁水計(jì)劃周期（較正常月份略減），進(jìn)入到正常月份的鋁水周期中，盡管3月初原生鋁合金需求端未見亮眼表現(xiàn)，整體表現(xiàn)仍然偏淡，但隨著廠家?guī)齑鎵毫Φ木徑?，現(xiàn)階段供應(yīng)端仍有提產(chǎn)慣性。

進(jìn)入3月上旬，原生鋁合金下游的開工率有望延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但如若后續(xù)需求未能與供應(yīng)端相匹配，行業(yè)整體進(jìn)一步的提產(chǎn)的動(dòng)能不足。SMM預(yù)計(jì)下周原生鋁合金開工率仍將保持上行態(tài)勢(shì)。

鋁板帶：本周鋁板帶龍頭企業(yè)開工率上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至70%。隨著3月正式到來，汽車、電池相關(guān)產(chǎn)品需求回升相對(duì)明顯，帶動(dòng)部分企業(yè)開工率再度上調(diào)。

恰逢兩會(huì)，政策端“支持消費(fèi)品以舊換新”再度發(fā)力，給予汽車、家電等板塊消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，但消費(fèi)不振的基本面還是給鋁板帶行業(yè)開工率后續(xù)帶來更多的不確定性，多空交織的背景下，預(yù)計(jì)鋁板帶龍頭企業(yè)開工率將震蕩上行。

鋁線纜：本周國(guó)內(nèi)鋁線纜龍頭企業(yè)開工率為53%，持平于上周，表現(xiàn)出弱勢(shì)復(fù)蘇。因電網(wǎng)交貨周期未到，企業(yè)交貨節(jié)奏相對(duì)緩和，因此開工率上漲相對(duì)乏力。近一周僅青海地區(qū)協(xié)議庫(kù)存中標(biāo)結(jié)果落地，其他省網(wǎng)暫未出現(xiàn)新增訂單，而新能源并網(wǎng)訂單隨著光伏組件排產(chǎn)環(huán)比上漲有所增量。

本周鋁價(jià)沖擊21000大關(guān)，需要警惕高位鋁價(jià)對(duì)于企業(yè)做成品庫(kù)存意愿的壓制影響，短期內(nèi)鋁線纜行業(yè)開工率保持弱勢(shì)運(yùn)行。

鋁型材：本周國(guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)開工率環(huán)比提升2個(gè)百分點(diǎn)至54.5%。其中工業(yè)型材領(lǐng)域維持高景氣運(yùn)行，龍頭企業(yè)開工率持續(xù)穩(wěn)居80%高位，雖整體訂單飽和度較高，但需注意其下游應(yīng)用較為分散，當(dāng)前3C領(lǐng)域雖顯現(xiàn)良好增長(zhǎng)前景，但因行業(yè)特性導(dǎo)致盈利空間相對(duì)透明。

建材板塊方面，頭部企業(yè)正通過動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力：一方面著力保障公建項(xiàng)目份額，加大央企國(guó)企合作力度以降低風(fēng)險(xiǎn)；另一方面主動(dòng)優(yōu)化工程與家裝業(yè)務(wù)占比，通過提升高毛利家裝業(yè)務(wù)比例緩解經(jīng)營(yíng)壓力。

值得注意的是，具備多元化產(chǎn)品矩陣的企業(yè)展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，其通過建材、工業(yè)型材、深加工及航空材料等業(yè)務(wù)的組合布局，有效實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)壓力的總量分?jǐn)偂?/p>

當(dāng)前行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)在于工程項(xiàng)目資金到位率偏低導(dǎo)致的庫(kù)存去化周期延長(zhǎng)，以及新開工項(xiàng)目不足引發(fā)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。后續(xù)市場(chǎng)演變需重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存周期拐點(diǎn)、終端需求修復(fù)節(jié)奏及區(qū)域性產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化，SMM將持續(xù)跟蹤監(jiān)測(cè)行業(yè)動(dòng)態(tài)。

鋁箔：本周鋁箔龍頭企業(yè)開工率上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至75.4%。進(jìn)入3月傳統(tǒng)旺季，多項(xiàng)鋁箔產(chǎn)品需求持續(xù)回暖，短期看空調(diào)箔、電池箔等板塊需求增長(zhǎng)趨勢(shì)已成定局，龍頭企業(yè)在手訂單量相對(duì)充裕。

短期鋁箔行業(yè)暫無需求端劇烈波動(dòng)或供應(yīng)端快速擴(kuò)張等基本面預(yù)期，預(yù)計(jì)鋁箔龍頭企業(yè)開工率將平穩(wěn)運(yùn)行為主或出現(xiàn)小幅抬升。

再生鋁合金：本周再生鋁龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周微升0.2個(gè)百分點(diǎn)至在56.5%。進(jìn)入3月，再生鋁消費(fèi)僅小幅回暖，下游壓鑄企業(yè)反饋訂單增長(zhǎng)乏力，部分企業(yè)訂單量同比有所下滑，導(dǎo)致周內(nèi)ADC12價(jià)格漲勢(shì)不足，需求端對(duì)價(jià)格的抑制作用持續(xù)凸顯，同時(shí)制約再生鋁企業(yè)開工率回升空間。

目前多數(shù)企業(yè)維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，少數(shù)大廠在新能源等需求提振下開工小幅上漲。短期行業(yè)開工率預(yù)計(jì)平穩(wěn)運(yùn)行為主。