花旗發(fā)布研報，維持中國宏橋（01378）為其首選股，目標(biāo)價從15港元上調(diào)至21港元，評級為“買入”。該行指出，鋁行業(yè)因產(chǎn)能限制，周期性減弱，利潤率有望長期維持高位，中國宏橋有望從中受益。

　　花旗認(rèn)為，鋁行業(yè)的周期性減弱主要由于供應(yīng)增量有限，且中國實施了產(chǎn)能上限政策。由于高能耗和碳達(dá)峰政策的影響，預(yù)計未來幾年中國的鋁產(chǎn)能上限政策將持續(xù)。截至2025年2月底，中國鋁總產(chǎn)能為4467萬噸，運(yùn)營產(chǎn)能為4362萬噸，運(yùn)營率高達(dá)97.6%?？紤]到增量產(chǎn)能有限且運(yùn)營率已處于高位，預(yù)計未來鋁供應(yīng)將保持緊張，支撐鋁價長期保持高位。

　　該行還表示，海外鋁產(chǎn)能增長保持緩慢，盡管中國企業(yè)在東南亞宣布了一些鋁產(chǎn)能計劃，但由于基礎(chǔ)設(shè)施不足以及中國政府禁止在海外建設(shè)火電廠，預(yù)計這些項目的進(jìn)展將較為緩慢?；ㄆ齑笞谏唐穲F(tuán)隊預(yù)計，2026年和2027年全球鋁市場將分別出現(xiàn)22.9萬噸和30.6萬噸的缺口，這將進(jìn)一步推高鋁價。

　　從中國宏橋自身來看，鋁行業(yè)利潤率的長期走高將支撐其盈利，預(yù)計從2026年起，西芒杜項目將為其凈利潤做出貢獻(xiàn)。此外，考慮到鋁價上漲和氧化鋁價格預(yù)測下調(diào)，花旗上調(diào)了中國宏橋2025年和2026年的盈利預(yù)測，分別上調(diào)3%和1%，至225億元和250億元，并引入了2027年的盈利預(yù)測，預(yù)計為265億元。

　　花旗補(bǔ)充道，中國宏橋的股息收益率約為10%，具有吸引力，且其強(qiáng)勁的現(xiàn)金流將支持公司在2025年至2026年期間償還約100億元的債務(wù)，同時保持高股息支付率。

　　花旗銀行對中國宏橋的前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其將受益于鋁價長期高位的趨勢，并通過垂直整合的業(yè)務(wù)模式保持成本優(yōu)勢。隨著鋁價的上漲和氧化鋁價格的下降，中國宏橋的盈利能力有望進(jìn)一步提升。