高盛在一份報告中明確表示，預(yù)計2025年第三季度鋁價將降至每月平均2000美元（每公噸）的低點(diǎn)。盡管到2025年12月，鋁價預(yù)計會反彈至每公噸2300美元，但這與此前預(yù)測的每公噸2650美元相比，下調(diào)幅度相當(dāng)明顯。截至相關(guān)時間節(jié)點(diǎn)，倫敦金屬交易所（LME）鋁的交易價格約為每公噸2392美元，當(dāng)前價格與調(diào)整后的預(yù)測價格之間的差異，也讓市場對鋁價后續(xù)走勢充滿了猜測與討論。

下調(diào)背后的經(jīng)濟(jì)因素

鋁價預(yù)期下調(diào)背后，隱藏著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)因素。特別是自特朗普重新就任美國總統(tǒng)以來，他實施或提出了一系列全球關(guān)稅計劃，包括對鋼鐵、鋁和汽車零部件征收25%的關(guān)稅，以及對墨西哥、加拿大和中國征收重大關(guān)稅。這些關(guān)稅政策不僅深刻影響了全球貿(mào)易格局，也對鋁市場的供需關(guān)系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。此外，特朗普政府還計劃在特定時間宣布對進(jìn)口半導(dǎo)體征收的關(guān)稅稅率，這無疑給本就不穩(wěn)定的市場增添了更多的不確定性與風(fēng)險。

從市場供需層面來看，高盛預(yù)測2025年全球鋁市場將出現(xiàn)58萬噸的過剩，而此前的預(yù)測則是短缺7.6萬噸。這一巨大轉(zhuǎn)變主要源于高盛對全球鋁總需求增長預(yù)測的下調(diào)。預(yù)計2025年鋁需求同比增長1.1%，2026年增長2.3%，遠(yuǎn)低于此前預(yù)計的2025年2.6%、2026年2.4%的需求增長率。高盛認(rèn)為，全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長放緩是導(dǎo)致需求增長下調(diào)的主要原因，全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性給鋁市場帶來了顯著的下行壓力。

鋁市未來走勢分析

展望未來，盡管高盛仍然預(yù)計2025年后鋁價會上漲，但漲幅不會像之前估計的那么大。因為2025年至2026年期間積累的額外供應(yīng)將有助于抑制鋁價的上漲。按照高盛的預(yù)測，到2026年12月，鋁價將為每公噸2720美元，而不是此前預(yù)測的3100美元；2027年鋁價平均約為每噸2800美元，屆時預(yù)計市場將出現(xiàn)72.2萬噸的短缺。

不同專家對鋁價走勢也有著多元且深入的分析與觀點(diǎn)。有專家從供應(yīng)端和需求端進(jìn)行剖析，指出2025年一季度滬鋁連續(xù)價格呈“先揚(yáng)后抑”震蕩格局。供應(yīng)方面，國內(nèi)鋁土礦雖高度依賴海外進(jìn)口，但如今幾內(nèi)亞和澳大利亞鋁土礦報價下行，國內(nèi)產(chǎn)量也有顯著增長。政策層面也有推動，如《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案(2025 - 2027)》提出要增加國內(nèi)鋁土礦資源量，推動再生鋁資源回收利用等，未來鋁土礦供應(yīng)格局趨向?qū)捤?。這使得礦端量增價跌，拖累氧化鋁生產(chǎn)成本，氧化鋁市場供需過剩壓力顯著。而電解鋁建成產(chǎn)能雖高，但在產(chǎn)能天花板的硬性約束下，后續(xù)提增空間極為有限。

從需求端來看，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)領(lǐng)域需求疲軟，相關(guān)鋁型材開工率較低，出口方面也受美國加征關(guān)稅及國內(nèi)取消退稅政策影響，未鍛造鋁材出口環(huán)比、同比均有所下降。不過，新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)需求表現(xiàn)良好，鋁市海內(nèi)外庫存處于低位且進(jìn)入去庫周期?；诖耍搶＜艺J(rèn)為原料端變化使電解鋁生產(chǎn)成本重心下移，市場因旺季消費(fèi)不旺及出口份額下降存在需求悲觀預(yù)期，所以短期鋁價承壓運(yùn)行。但從中長期視角來看，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有上限約束，下游新興產(chǎn)業(yè)需求樂觀，鋁價在供需緊平衡博弈下，仍具備長線配置價值。

也有專家從政策與宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析鋁價走勢。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇背景下，特朗普政府的關(guān)稅政策調(diào)整對鋁價影響復(fù)雜?；砻獠糠种袊娮赢a(chǎn)品關(guān)稅，一方面可能因降低進(jìn)口成本刺激相關(guān)電子產(chǎn)品需求，進(jìn)而間接帶動鋁材消費(fèi)；但另一方面，政策不確定性擾亂全球供應(yīng)鏈，或推高美國通脹壓力，引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期，壓制大宗商品價格。對于鋁市場而言，關(guān)稅政策短期或因進(jìn)口成本下降提振需求，長期若引發(fā)滯脹擔(dān)憂則可能抵消利好。當(dāng)前市場平衡取決于政策執(zhí)行力度與市場預(yù)期博弈結(jié)果。

在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，美國3月CPI數(shù)據(jù)雖低于預(yù)期，但市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)稅政策對通脹潛在推升作用。一旦滯脹預(yù)期升溫，美元走強(qiáng)與風(fēng)險偏好降低將雙重施壓大宗商品價格。鋁價走勢需緊密跟蹤關(guān)稅政策執(zhí)行力度與美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏。綜合來看，該專家認(rèn)為鋁價短期或維持在特定區(qū)間震蕩，從中期視角來看，關(guān)稅政策走向與美聯(lián)儲貨幣政策共同決定鋁價突破方向。

綜上所述，高盛下調(diào)鋁價預(yù)期無疑給市場帶來了新的挑戰(zhàn)與不確定性。然而，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)因素與供需關(guān)系背景下，鋁市的未來走勢仍充滿變數(shù)。投資者在決策時應(yīng)充分考慮各種因素，謹(jǐn)慎評估風(fēng)險與機(jī)遇。同時，也需要密切關(guān)注相關(guān)政策與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，以及這些變化對鋁價可能產(chǎn)生的影響。