2025年7月8日，特朗普表示計劃對包括藥品、半導體和金屬在內(nèi)的特定行業(yè)征收關(guān)稅，被問及這些產(chǎn)品的關(guān)稅稅率是多少時，特朗普回答：“我認為我們將對銅征收50%的關(guān)稅”。美商務部長稱，銅關(guān)稅將于7月稍晚或8月1日實施，制藥和半導體領(lǐng)域調(diào)查月底完成。

　　受此影響，7月8日紐約期銅主力合約——COMEX 9月期銅合約漲幅迅速擴大，一度逼近5.90美元/磅，日內(nèi)漲幅達到17.3%，后有所回落，收盤漲幅13.1%，報5.6855美元/磅。當天，倫銅的反應截然不同，最低跌至9569.5美元/噸，收于9665美元/噸，較上一交易日跌1.22%。

　　2025年2月25日，美國總統(tǒng)簽署第14220號行政命令，授權(quán)美國商務部長依據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》第232條款，對進口銅產(chǎn)品是否威脅美國國家安全和經(jīng)濟穩(wěn)定展開調(diào)查（“232”調(diào)查），并可能采取關(guān)稅或出口管制等措施重塑本土銅產(chǎn)業(yè)鏈。調(diào)查需在270天內(nèi)（2025年11月22日前）完成，總統(tǒng)在90天內(nèi)決定行動方案（最晚2026年3月30日）。

　　此前，特朗普政府針對特定行業(yè)實行的關(guān)稅主要是汽車和鋼鋁，2025年6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美東時間6月4日凌晨00時01分起生效。

　　今年以來，受特朗普威脅對銅征收進口關(guān)稅的影響，Comex銅價大幅溢價于LME，吸引了全球銅庫存向美國轉(zhuǎn)移，造成美國銅庫存暴漲，數(shù)據(jù)顯示，今年美國前5個月進口精銅67.5萬噸，同比增長129.6%，增量38.1萬噸，加上6月進口量及未報關(guān)港口庫存，今年的進口增量應該超過50萬噸；美國以外地區(qū)銅庫存大幅下降，例如，LME銅庫存從年初的27.1萬大幅降至近期的10萬噸左右，SHFE在一季度累庫至26萬噸以上，此后也快速降至10萬噸以下。

　　盡管美政府以重塑本土銅產(chǎn)業(yè)鏈為借口對銅征收高關(guān)稅，但是對美國的銅產(chǎn)業(yè)來說，銅關(guān)稅壁壘短期內(nèi)并無實質(zhì)上的有益影響，不過作為美政府關(guān)稅組合政策的一部分，只會遲到、不會缺席，此次公布將實施銅關(guān)稅的時間點盡管較為突然，卻也算是“情理之中”。

　　展望銅關(guān)稅實施后的市場，此前溢價分化帶來的套利機會將顯著弱化，非美地區(qū)供應緊張的情況也或?qū)㈦S之緩解，甚至不排除部分非美地區(qū)逐步轉(zhuǎn)為供應過剩；同時，美國的高價銅將可能抑制其部分銅消費，也會大幅減少銅出口。美國國內(nèi)的銅供需平衡需要時間來消化前期的大量進口銅，關(guān)稅生效后美國的銅進口將銳減。整體來看，基本面對銅價的驅(qū)動邏輯相對偏空。

　　尤其值得關(guān)注的是，美國的廢銅出口將因此受到極大抑制，對其他國家和地區(qū)的利廢企業(yè)及部分冶煉企業(yè)來說，壓力恐將加大。

　　當然，以特朗普政府的歷史“信用”來看，銅關(guān)稅政策在落地前仍可能會有反復或變化，屆時會形成短期的預期扭轉(zhuǎn)，令價格出現(xiàn)短期較大波動。