貴金屬輕倉試空隔夜國際金價反彈，現(xiàn)運行于1700美元/盎司，金銀比價69.80。近期美債收益率高企，美國疫情局勢向好而歐洲多國疫情反彈，以及美聯(lián)儲官員發(fā)表對經(jīng)濟的樂觀言論給美元帶來支撐，金價反彈受阻。此外，美國1.9萬億美元刺激計劃獲得通過，同時，拜登政府開始著手3萬億基建刺激方案，將進一步刺激經(jīng)濟復蘇，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價格承壓。流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，表態(tài)在2023年前不會加息。值得關注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至3/31，SPDR黃金ETF持倉1037.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉17996.63噸，持平。操作上，關注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議輕倉試空。金屬
             研發(fā)團隊銅(CU)暫時觀望隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。鋁(AL)庫存續(xù)降，逢低做多倫鋁震蕩下跌，滬鋁震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存191.7萬噸（-8925），SHFE倉單庫存155975噸（-500）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，國內(nèi)電解鋁社會庫存123.1萬噸，繼續(xù)減少0.5萬噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。最新海關數(shù)據(jù)：1-2月份中國原鋁進口總量為24.5萬噸，其中一月份進口約18.67萬噸，二月份進口約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產(chǎn)量價格依舊難有明顯起色，預焙陽極廠家或有縮量預期，價格又上行動能，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工鋁加工企業(yè)補庫意愿回升。整體上，碳中和帶來的供應縮窄預期持續(xù)影響，消費預期較好，庫存拐點或已到來，拋儲傳聞懸而未決成當前風險點。建議區(qū)間偏多參與，關注中線逢低布局多單機會，期權暫時觀望。鋅(ZN)庫存續(xù)降，逢低做多倫鋅震蕩回升，滬鋅震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.10萬噸（-50），SHFE倉單庫存38631噸（-300）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，鋅錠庫存總量為21.71萬噸，繼續(xù)減少9600噸。供應端，據(jù)統(tǒng)計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時3月計劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.7萬噸至14.4萬噸；進口礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來或?qū)⒂绊懻麄€二季度，冶煉廠檢修減產(chǎn)量明顯提高，。需求端，下游消費企業(yè)低價采購意愿仍較好，下游多逢低補庫，鋅錠社會庫存持續(xù)錄減。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關注中線逢低布局多單機會，期權暫時觀望。鉛(PB)庫存下降，暫時觀望倫鉛繼續(xù)抬升，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.95萬噸（+850），SHFE倉單庫存37025噸（-1754）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，鉛錠社會庫存總計為46.47千噸，減少4260噸。供應端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠陸續(xù)展開檢修，云南與廣西兩大常用交割品牌處于已開啟檢修狀態(tài)，倉庫暫無較多到貨，鉛錠社庫隨之下降。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場消費偏淡，經(jīng)銷商按需接貨補庫，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)電池出貨情況欠佳。部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率維持在80%以上，成品庫存在20天附近，原料鉛錠逢低接貨。整體上，鉛現(xiàn)貨庫存轉降，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。鎳(NI)多單減倉夜盤滬鎳主力合約小幅反彈，持倉量增加0.36萬手，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳運行于16120美元/噸附近。青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進入試運行階段，該項目一期設計產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預計該項目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進口方面，截止3/26，俄鎳提單進口虧損177元/噸。庫存方面，截止3/31，LME庫存260244噸（-324），上期所周度庫存10692噸（+219），上期所倉單8972噸（-90）?；久鎭砜矗?，菲律賓4月鎳礦期船投標價格下跌，鎳礦價格有所回調(diào)，NPI參考報價下調(diào)至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應將逐步轉為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單暫時減倉。