[機構看盤]申銀萬國期貨：策略日報0615
申銀萬國期貨
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2021-06-15 09:37:05
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銅：假期LME銅價沖高后回落。據(jù)報道國儲計劃拋儲，每個月底進行。目前精礦供應
依舊緊張，但國內需求表現(xiàn)疲軟。5月份未鍛造銅進口環(huán)比下降8%，近期上海港口升
水也明顯回落，僅為25-30美元，意味著中國進口意愿較低。LME和國內現(xiàn)貨表現(xiàn)貼
水，供應相對寬松。銅價中期可能進入調整階段，建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開
工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。
鋅：假期LME鋅價沖高后回落，總體延續(xù)區(qū)間波動。近期國內精礦加工費輕微回升，
但總體仍較為緊張，雖然國儲計劃拋儲，但靜態(tài)計算精礦冶煉加工費不足涵蓋冶煉企
業(yè)生產(chǎn)成本，并限制鋅價下方空間。需求端仍然也缺乏亮點，短期鋅價缺少打破區(qū)間
波動的因素，更多受有色和黑色整體走勢影響。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼
水及冶煉開工情況。
鋁：鋁價節(jié)前上漲?；久娣矫妫瑖鴥壬鐣齑孑^前一周減少3.5萬噸至91.9萬噸附
近，鋁錠庫存恢復下行。前期中央對大宗商品價格上行密集表態(tài)，引發(fā)鋁價回調；此
外鋁拋儲基本確定，6月開始拋儲至年底，每月在8萬噸左右。從供應出發(fā)，拋儲影響
下下半年供應預計由偏緊轉為偏寬松。長期趨勢方面新能源的推廣有利鋁下游消費，
疊加碳中和即國內政策對產(chǎn)能抑制，鋁價長期重心預計仍會上行，目前鋁價走勢或維
持區(qū)間震蕩，三季度或可嘗試逢高做空。
鎳：鎳價上行。前期受青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價回落。近
期滬鎳合約上行，價格逐步回歸均衡位置?；久娣矫妫磥礞囪F制高冰鎳勢必對電解鎳下
游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應預計繼續(xù)增加，鎳
鐵價格同樣由于產(chǎn)量增長承壓。短期純鎳供應偏緊，但目前相對價格有所修復，預計后市依
然維持相對震蕩走勢。
不銹鋼：不銹鋼價格上漲?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般。近期不銹鋼供需平
穩(wěn)，未來呈現(xiàn)增長趨勢。基本面方面，目前下游消費逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短
期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢不強。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口和趨勢，警惕沖
高回落。
節(jié)日期間金銀再次大幅下挫，隨后V型反轉，在本周美聯(lián)儲利率會議前市場觀點矛盾激化。上周
公布的美國5月CPI同比進一步走高至5%，創(chuàng)2008年8月以來最大漲幅。由于擔心高通脹導致美聯(lián)
儲將結束大規(guī)模的貨幣刺激計劃，金銀震蕩走弱，但在目前勞動力市場復蘇疲弱的背景下，市場
或認為美聯(lián)儲仍不會對高通脹有太強烈的反應，美聯(lián)儲不會急于收緊利率，而通脹上行以及名義
利率的回落會壓低實際利率利好金銀。目前金銀整體震蕩走弱，關注下周美聯(lián)儲利率會議是否會
給出更為明確的政策信號。
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