宏觀：

　?。?、中國(guó)央行宣布在7月15日起全面降準(zhǔn)0.5%，超市場(chǎng)預(yù)期。本次降準(zhǔn)將釋放1萬(wàn)億資金。央行發(fā)言人稱(chēng)并不改變流動(dòng)性基本穩(wěn)定的局面，部分用于對(duì)沖ＭＬＦ到期，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)綜合融資成本下行。上周五公布的6月金融數(shù)據(jù)顯示6月社融和Ｍ２增長(zhǎng)超預(yù)期，但居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)大幅下降，說(shuō)明房地產(chǎn)限貸和大宗原料價(jià)格過(guò)高已明顯抑制投資需求，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。市場(chǎng)解讀降準(zhǔn)無(wú)法改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見(jiàn)頂回落的趨勢(shì)。利多

　?。?、歐美股市上漲，美股再創(chuàng)新高。美國(guó)債收益率繼續(xù)反彈，歐洲對(duì)疫情擴(kuò)散的擔(dān)憂加重，國(guó)債收益率下行，美元小幅反彈。利多

　?。?、總結(jié)：中國(guó)超預(yù)期降準(zhǔn)，暗示下半年經(jīng)濟(jì)放緩壓力較大，但流動(dòng)性仍充裕。歐美股市持續(xù)上漲，債券收益率處于低位，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁和流動(dòng)性充?；具壿嫴蛔?。德?tīng)査《驹谌驍U(kuò)散，亞洲多國(guó)收緊防控，歐美疫苗接種率高，關(guān)注德?tīng)査《臼欠裨斐蓢?yán)重破壞。利多

　　現(xiàn)貨：

　?。?、周末銅社會(huì)庫(kù)存再減1.2萬(wàn)噸至19萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨升水報(bào)240元。高升水下游無(wú)意追高，但交割前低庫(kù)存高升水對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)支撐作用。利多

　　２、ＬＭＥ庫(kù)存增加2300噸，近期連續(xù)增庫(kù)，現(xiàn)貨升水?dāng)U大到37美元。暗示隨著中國(guó)需求下降，海外部分隱性庫(kù)存回流，庫(kù)存進(jìn)入增長(zhǎng)趨勢(shì)。利空

　?。场⑦M(jìn)口廢銅緊張，上周精廢桿價(jià)差收窄到700元上下，廢銅桿對(duì)精銅桿的價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失，廢銅桿廠因原料緊張和需求下降停產(chǎn)檢修情況增加，而精銅桿需求有明顯增加。周一精廢桿價(jià)差小幅擴(kuò)大到1000元，反映下游追高意愿不強(qiáng)。但馬來(lái)封國(guó)延長(zhǎng)，加上海關(guān)報(bào)關(guān)周期延長(zhǎng)，廢銅緊張格局將持續(xù)，對(duì)銅價(jià)的支撐作用逐步體現(xiàn)。利多

　?。?、上周現(xiàn)貨進(jìn)口窗口一度打開(kāi)，很快有保稅貨進(jìn)口補(bǔ)充國(guó)內(nèi)，本周?chē)?guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)貨流出，本周降庫(kù)可能重新放緩，高升水無(wú)法持續(xù)。利空

　?。?、周末山東有煉廠設(shè)備故障，估計(jì)對(duì)產(chǎn)量影響不大。另?yè)?jù)ＳＭＭ報(bào)道，大冶有色40萬(wàn)噸陰級(jí)銅項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間將推遲到明年年中。這是今年計(jì)劃投產(chǎn)的唯一一個(gè)大型冶煉項(xiàng)目，因疫情造成進(jìn)口設(shè)備無(wú)法按時(shí)到位。上述消息對(duì)近期供應(yīng)無(wú)直接影響。7月以來(lái)精礦加工費(fèi)已升至47美元，原料供應(yīng)明顯寬松，煉廠產(chǎn)量三季度將恢復(fù)較快增長(zhǎng)。利空

　?。?、總結(jié)：中國(guó)超預(yù)期降準(zhǔn)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)心，但流動(dòng)性充裕，近期支撐增強(qiáng)。三季度煉廠產(chǎn)量增加，消費(fèi)對(duì)價(jià)格高度敏感但整體略減，供需矛盾減弱，價(jià)格趨向下行。國(guó)內(nèi)快速去庫(kù)，低庫(kù)存高升水在交割前有擠倉(cāng)支撐。短線關(guān)注70000上方壓力，沖高重新短空。今日69800-69000。