鋅：

現貨方面，LME鋅現貨貼水15.25美元/噸，前一交易日貼水13.25美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交于22620~22770元/噸，雙燕成交于22640~22790元/噸；0#鋅普通對2108合約報升水170~180元/噸左右，雙燕對2108合約報升水190~200元/噸；進口0#鋅成交于22620~22770元/噸，1#鋅主流成交于22550~22700元/噸。鋅價今日早間維持震蕩行情，市場僅維持貿易商之間存在長單交投，早間持貨商普通鋅錠報至對2108約報升水170~180元/噸，均價報至升水0~5元/噸。進入第二時段，鋅價走高，然市場氛圍不佳，市場報價保持對2108合約升水170~180元/噸。整體看，市場貨量補充，進口鋅亦有集中到貨，疊加下游拋儲陸續(xù)提貨，下游現貨零單采買需求較差，市場交投僅維持于貿易商之間，導致現貨升水走弱，整體成交清淡。


庫存方面，7月20日，LME庫存為24.79萬噸，較此前一日下降0.07萬噸。根據SMM訊，7月19日，國內鋅錠庫存為11.69萬噸，較此前一周上漲0.51萬噸。


觀點：昨日鋅價延續(xù)偏強震蕩格局，近期鋅期貨合約多頭增倉明顯，對應目前的倉單以及庫存情況，引發(fā)市場對于擠倉的擔憂，但據我們了解，近期可能會有一些貿易商去天津交倉，同時天津地區(qū)現貨仍然維持貼水狀態(tài)，結合往年來看，淡季擠倉幾乎都以失敗告終，我們認為此次也不例外。基本面上整體變化不大，消費淡季下游需求邊際走弱，供應端產量依然維持高位，云南限電實際影響有限。最新公布的庫存數據顯示鋅錠仍在去庫但幅度已經大降，疊加近期即將公布的第二輪拋儲，市場觀望情緒依然濃厚。價格方面，雖然基本面預期邊際走弱，但目前國內絕對庫存仍處于歷史低位，同時宏觀流動性拐點并未正式來臨，短期建議仍以觀望為主，跨品種套利中仍以空頭配置為主。

策略：單邊：中性。套利：內外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費大幅下滑。


鋁：

現貨方面，LME鋁現貨貼水20.50美元/噸，前一交易日貼水20.85美元/噸。滬鋁當月在隔夜夜盤大幅下挫后，午前成交重心向上收復，但整體重心仍較昨日下跌超過2%至19100元/噸附近，華東現貨成交集中19100-19120元/噸，對盤面升水10-30元/噸，絕對價格大幅下挫后，持貨商挺價出貨為主。

變異病毒引發(fā)經濟復蘇擔憂，美再放收縮流動性意愿，歐美股市大幅回撤，美元指數走強施壓倫鋁，滬鋁在次批拋儲利空消息下，隔夜跳空低開，多頭集中離場態(tài)勢下，滬鋁早盤一度跌破19000元/噸，華東現貨成交集中貼水30-10元/噸，成交價格集中19020-19060元/噸。

早間傳出河南地區(qū)強降雨引發(fā)上下游鋁企業(yè)生產受限，當地現貨成交活躍度下滑，部分趨于運輸受阻，中原（鞏義）當地實際成交集中對當月貼水110元/噸附近。

庫存方面，截止7月20日，LME庫存為144.93萬噸，較前一交易日下降0.90萬噸。截至7月19日，鋁錠社會庫存較上周下降0.3萬噸至82.90萬噸。

觀點：昨日河南某鋁廠發(fā)生爆炸，影響4萬多噸的年產能，鋁價整體波瀾不驚，繼續(xù)整理于萬九附近。本周最新公布的庫存數據與上周基本持平?；久嬲w變化不大，供應端云南地區(qū)部分前期生產受限的煉廠準備著手復產，消費端淡季下游需求邊際走弱。價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對待，單邊上由于近期宏觀不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀影響較多，同時市場目前仍在等待國儲的下一步拋儲計劃，不確定性依然較高，短期仍建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費大幅下滑。