8月17日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)言人孟瑋在介紹上半年能耗強(qiáng)度情況時(shí)提到：今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個(gè)?。▍^(qū)）能耗強(qiáng)度同比不降反升，10個(gè)省份能耗強(qiáng)度降低率未達(dá)到進(jìn)度要求，全國(guó)節(jié)能形勢(shì)十分嚴(yán)峻。文件要求，能耗強(qiáng)度不降反升的9省（區(qū)），對(duì)所轄能耗強(qiáng)度不降反升的地市州，今年暫停國(guó)家規(guī)劃布局的重大項(xiàng)目以外的“兩高”項(xiàng)目節(jié)能審查，并督促各地采取有力措施，確保完成全年能耗雙控目標(biāo)特別是能耗強(qiáng)度降低目標(biāo)任務(wù)。

　　從上半年能耗強(qiáng)度未降反升的9個(gè)省區(qū)（青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇）來(lái)看，其中不少為鋁、鋅、錫的主要生產(chǎn)省區(qū)。2020年，這9個(gè)省區(qū)的原鋁產(chǎn)量占全國(guó)的比例為40%，鋅錠產(chǎn)量占全國(guó)的比例為46.1%，錫錠產(chǎn)量占全國(guó)的比例為59%。

　　5月份和7月份，云南、廣東和廣西已經(jīng)進(jìn)行了兩輪限電限產(chǎn)，對(duì)這三個(gè)品種的產(chǎn)出造成較大擾動(dòng)。目前來(lái)看，一級(jí)預(yù)警的區(qū)域中，包括了現(xiàn)階段已明顯限電限產(chǎn)的云南和廣西地區(qū)，并涵蓋了新疆、陜西等電解鋁、精煉鋅的重點(diǎn)生產(chǎn)區(qū)域。因此，不排除有色品種的限電限產(chǎn)區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大至新疆、陜西、廣東等地。未來(lái)需密切關(guān)注限電限產(chǎn)政策，后續(xù)若進(jìn)一步加大能耗控制，則可能對(duì)本已脆弱的供應(yīng)形成進(jìn)一步負(fù)面的沖擊。

　　此外，廣東和江蘇地區(qū)均為重要的消費(fèi)地區(qū)。因此，后期這兩個(gè)地區(qū)若限電限產(chǎn)，對(duì)有色板塊的消費(fèi)也同樣會(huì)形成的限制。

　　總的來(lái)看，能耗控制下，對(duì)有色品種（鋁、鋅、錫）的供應(yīng)端約束大概率將大于對(duì)消費(fèi)的影響。同時(shí)，有色板塊供應(yīng)端的干擾大概率將持續(xù)貫穿未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間中。

　　鋁市場(chǎng)供需展望

　　5月11日，云南對(duì)省內(nèi)電解鋁實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，要求降負(fù)荷10%；5月18日，限電加碼，要求降低負(fù)荷40%。至5月31日，根據(jù)跟蹤的情況，實(shí)際發(fā)生的減產(chǎn)規(guī)模比例在20%以上，意味著該片區(qū)的減產(chǎn)規(guī)模約88萬(wàn)噸。

　　7月中旬以來(lái)，云南再度限電限產(chǎn)，其中鋁企業(yè)要求限電25%，8月第二周，鋁企業(yè)開(kāi)始執(zhí)行30%的減產(chǎn)。8月周，廣西加入限電，鋁企業(yè)限電幅度10%；并于8月15日前要求鋁企業(yè)落實(shí)限產(chǎn)幅度30%。此次鋁影響量估計(jì)在40萬(wàn)-50萬(wàn)噸的水平。同時(shí)，此前云南關(guān)停的88萬(wàn)噸在8月復(fù)產(chǎn)已基本無(wú)望。

　　因此，全年國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)出量不斷下調(diào)，按照樂(lè)觀(guān)的排產(chǎn)假設(shè)，在9月份產(chǎn)出將陸續(xù)恢復(fù)的條件下，2021年中國(guó)原鋁產(chǎn)出量預(yù)計(jì)為3910萬(wàn)噸，比年初預(yù)計(jì)的產(chǎn)出下降了90萬(wàn)噸。8月17日，上半年的能耗雙控完成情況公布后，新疆地區(qū)限產(chǎn)的壓力已明顯抬升，預(yù)計(jì)后期全年鋁產(chǎn)出進(jìn)一步下調(diào)的可能性較大。

　　同時(shí)，8月份國(guó)內(nèi)消費(fèi)筑底，并開(kāi)始逐步向傳統(tǒng)旺季過(guò)渡，9-11月傳統(tǒng)旺季對(duì)消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)將環(huán)比向好。

　　筆者預(yù)計(jì)，即便有拋儲(chǔ)和進(jìn)口補(bǔ)充，今年后期鋁的供需平衡表仍舊保持良好狀態(tài)，年底結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存或?qū)⒊制接谌ツ甑?0萬(wàn)-65萬(wàn)噸之間。

　　綜合來(lái)看，2萬(wàn)元/噸的價(jià)格尚未充分反映未來(lái)鋁的供需格局。供應(yīng)端的收縮、消費(fèi)板塊的調(diào)整和海外補(bǔ)庫(kù)需求的存在，特別是供應(yīng)端的干擾，優(yōu)化供需平衡表，中期來(lái)看，鋁價(jià)向上的空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。（本文有節(jié)選）