截止上周，涂料行業(yè)三季報(bào)塵埃落定！總體看，受原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲的影響，三季度涂料企業(yè)增長(zhǎng)放緩。其中，三棵樹、亞士創(chuàng)能等前三季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，但第三季度的凈利潤(rùn)卻因原材料價(jià)格大幅上漲而出現(xiàn)大幅下滑；此外，部分企業(yè)還出現(xiàn)營收和利潤(rùn)雙降。

　　01

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徖麧?rùn)普遍下滑

　　近期密集發(fā)布的涂料企業(yè)三季報(bào)顯示，涂料頭部品牌前三季銷售業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)，但從三季度開始增長(zhǎng)放緩；與此同時(shí)，受原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲不利影響，所有企業(yè)的利潤(rùn)在第三季度出現(xiàn)下滑或負(fù)增長(zhǎng)。

　　作為國內(nèi)最大的民族涂料企業(yè)，三棵樹（603737）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.06億元，同比增長(zhǎng)58.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6401.71萬元，同比下降80.30%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.225億元，同比增長(zhǎng)34.22%；歸母凈利潤(rùn)-4900.67萬元，同比下降122.67%。

　　三棵樹表示，2021年前三季度營業(yè)收入同比增長(zhǎng)58.26%，主要系主營業(yè)務(wù)銷量增加所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降80.30%，主要系原材料價(jià)格上漲及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加所致；扣非凈利潤(rùn)同比下降122.17%，主要系經(jīng)營利潤(rùn)下降所致。

　　三棵樹同時(shí)還表示，受市場(chǎng)行情影響，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體、瀝青均大幅上漲；單體采購單價(jià)的上升主要源于醋酸乙烯價(jià)格上升影響。財(cái)報(bào)顯示，乳液、鈦白粉、樹脂、溶劑、單體的采購價(jià)格分別同比增長(zhǎng)40.82%、50.88%、19.26%、50.00%、81.36%。

　　作為國內(nèi)建筑涂料和保溫材料排名前列的企業(yè)，亞士創(chuàng)能（603378）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.776億元，同比增長(zhǎng)55.42%；歸母凈利潤(rùn)1.310億元，同比下降46.17%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收13.738億元，同比增長(zhǎng)25.47%；歸母凈利潤(rùn)為6605.98萬元，同比下降49.33%。

　　亞士創(chuàng)能表示，今年前三季度營業(yè)收入同比增長(zhǎng)55.42%，主要系加大市場(chǎng)投入和推廣帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)；營業(yè)成本同比增長(zhǎng)89.59%，主要系原材料漲價(jià)及營業(yè)收入增長(zhǎng)，營業(yè)成本相應(yīng)增長(zhǎng)；應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)61.78%，主要系銷量增長(zhǎng)及部分客戶賬期略有調(diào)整。

　　財(cái)報(bào)顯示，亞士創(chuàng)能2021年前三季度主要原材料采購價(jià)格呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中：乳液、鈦白粉、聚苯乙烯顆粒、樹脂的采購價(jià)格分別同比增長(zhǎng)44.96%、39.09%、37.52%、35.98%。涂界觀察員李明月分析認(rèn)為，亞士創(chuàng)能今年前三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，主要原因是原材料價(jià)格大幅上漲所致。

　　擬上市公司固克節(jié)能也出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑現(xiàn)象。招股書顯示，公司預(yù)計(jì)2021年1-9月營業(yè)收入為7.50億元至7.60億元，同比增長(zhǎng)27.11%至28.81%。盡管今年前三季度營業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻遭遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！?021年以來，受石油化工原料等大宗商品價(jià)格上漲影響，公司原材料采購價(jià)格有所上漲，對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來了一定不利影響。”

　　招股書顯示，根據(jù)公司初步測(cè)算，2021年1-9月公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4190.35萬元至4321.55萬元，同比減少24.39%至26.68%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3739.25萬元至3870.45萬元，同比減少26.06%至28.58%。固克節(jié)能對(duì)此表示，在營業(yè)收入快速增長(zhǎng)的情況下，公司扣非歸母凈利潤(rùn)下降，主要原因之一就是“受石油化工類大宗商品價(jià)格上漲影響，公司原材料采購價(jià)格上漲，主要產(chǎn)品建筑涂料及一體板的毛利率較上年同期有所下降”。

　　作為中國最大的商用車涂料生產(chǎn)商，金力泰（300225）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.632億元，同比增長(zhǎng)11.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5916.06萬元，同比下降190.18%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收1.837億元，同比下降28.63%；歸母凈利潤(rùn)-4139.20萬元，同比下降182.37%。

　　金力泰表示，今年前三季度營業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.62%，主要系公司憑借產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)存量客戶需求深挖以及新客戶開拓，積極提升市場(chǎng)份額及影響力所致。營業(yè)成本同比增長(zhǎng)37.48%，主要系公司營業(yè)收入增加；受全球化工原料價(jià)格持續(xù)上漲的影響，公司原材料采購金額大幅上漲所致。

　　針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，金力泰解釋稱，商用車產(chǎn)銷同比下降明顯，進(jìn)而對(duì)公司第三季度經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懀慌c此同時(shí)，2021年1-9月，受全球化工原料價(jià)格持續(xù)上漲的影響，公司原材料采購金額較上年同期增加約1.2億元，導(dǎo)致公司營業(yè)成本同比出現(xiàn)較大幅度增加，是造成前三季度虧損的最主要原因。

　　財(cái)報(bào)顯示，金力泰主要的原材料采購價(jià)格大幅上漲，其中，環(huán)氧樹脂同比增長(zhǎng)67.96%，雙酚A同比增長(zhǎng)133.82%，乙二醇丁醚同比增長(zhǎng)131.90%，醋酸丁酯同比增長(zhǎng)128.39%。值得一提的是，這四類原材料采購價(jià)格在7-9月份更高，分別同比增長(zhǎng)84.90%、144.15%、164.97%、141.02%。

　　財(cái)報(bào)顯示，渝三峽Ａ（000565）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比增長(zhǎng)15.76%；歸母凈利潤(rùn)7322.51萬元，同比增長(zhǎng)80.49%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.244億元，同比增長(zhǎng)3.42%；歸母凈利潤(rùn)2525.52萬元，同比增長(zhǎng)29.16%。

　　渝三峽對(duì)此表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營油漆涂料銷售市場(chǎng)需求逐漸恢復(fù)正常。但由于原材料價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)品成本上漲無法向下游傳導(dǎo)，以及報(bào)告期不再享受社保減免等相關(guān)疫情優(yōu)惠政策，導(dǎo)致公司主營油漆涂料成本及費(fèi)用同比增加，主業(yè)利潤(rùn)同比下降。

　　作為國內(nèi)主流汽車修補(bǔ)漆生產(chǎn)商，東來技術(shù)（688129）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比增長(zhǎng)16.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6410.4萬元，同比增長(zhǎng)17%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.18億元，同比增長(zhǎng)6.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2058萬元，同比下降13.17%。

　　東來技術(shù)表示，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少51.15%，主要系今年以來原料漲價(jià)，公司加大了存貨儲(chǔ)備力度，導(dǎo)致本期采購支出較往年大幅增加。從表述來看，東來雖然沒有直接提到凈利潤(rùn)下滑與原材料漲價(jià)有關(guān)，但實(shí)際上還是受到了原材料價(jià)格大幅上漲的不利影響。

　　作為國內(nèi)主流軌道交通涂料生產(chǎn)商，飛鹿股份（688157）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.008億元，同比增長(zhǎng)14.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1003.54萬元，同比下降35.49%。其中，第三季度營業(yè)收入1.602億元，同比下降2.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)652.80萬元，同比下降52.78%。

　　作為國內(nèi)主流3C涂料生產(chǎn)商，松井股份（688157）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比增長(zhǎng)15.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7181.56萬元，同比增長(zhǎng)10.78%。其中，第三季度營業(yè)收入1.353億元，同比增長(zhǎng)15.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2534.18萬元，同比下降0.78%。

　　涂界觀察員李明月分析表示，上述企業(yè)前三季度營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但在第三季度銷售收入增長(zhǎng)有所放緩，其中有幾個(gè)原因：一是受到市場(chǎng)需求低迷的影響，二是受到房地產(chǎn)下行壓力的影響，三是原材料漲價(jià)也一定程度上制約了銷售。

　　雖然營收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，這主要是受到原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲的不利影響，導(dǎo)致盈利下滑。李明月進(jìn)一步分析表示，“涂料企業(yè)的盈利能力長(zhǎng)期受益于競(jìng)爭(zhēng)格局的良性，龍頭企業(yè)憑借護(hù)城河優(yōu)勢(shì)多有較高的盈利水平，但短期仍然會(huì)受到成本端波動(dòng)，今年以來多項(xiàng)原材料成本上漲，涂料企業(yè)盈利端承壓。”

　　李明月分析表示，伴隨行業(yè)需求弱復(fù)蘇、成本壓力持續(xù)加大背景下，新一輪提價(jià)的客觀條件已具備，行業(yè)龍頭三棵樹、亞士創(chuàng)能、金力泰等均于此前對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了上調(diào)，新一輪提價(jià)預(yù)計(jì)將一定程度緩解成本壓力，未來有望帶來盈利端的修復(fù)彈性。

　　02

　　應(yīng)對(duì)成本上漲各家企業(yè)措施各不同

　　今年以來，涂料產(chǎn)品的主要原材料樹脂、鈦白粉、乳液、助劑、顏料等的價(jià)格一路上漲，原材料漲價(jià)引起利潤(rùn)率下滑擔(dān)憂，疊加疫情反復(fù)沖擊居民收入和涂料需求，使得2021年成為涂料行業(yè)“失意之年”。

　　原材料上漲的影響，從上述企業(yè)的三季報(bào)中不難窺見。例如，金力泰前三季度的營業(yè)成本同比增加37.48%，主要系原材料采購金額大幅上漲所致。為了應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格的攀升，金力泰表示將嚴(yán)控所有部門費(fèi)用開支的舉措將持續(xù)實(shí)施；加強(qiáng)與核心原材料供應(yīng)商形式多樣、更加緊密的戰(zhàn)略合作，并通過原材料品類整合、配方優(yōu)化等方式積極降低產(chǎn)品成本；通過導(dǎo)入精益管理，對(duì)運(yùn)營進(jìn)行全鏈條系統(tǒng)性的優(yōu)化改良。

　　涂界觀察員李明月分析表示，今年上游原材料漲價(jià)的壓力開始不斷凸顯，樹脂、鈦白粉、乳液等多項(xiàng)原材料出現(xiàn)共振上漲，直接導(dǎo)致涂料企業(yè)通過直接或間接的價(jià)格策略進(jìn)行壓力轉(zhuǎn)移，今年以來各家涂料企業(yè)的生產(chǎn)成本多有不同程度的上漲，展望到明年涂料龍頭一方面延續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和多品類發(fā)展的策略，另一方面也有望采取直接提價(jià)的方式對(duì)成本壓力轉(zhuǎn)移，再一方面就是強(qiáng)化綜合運(yùn)營管理能力來應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

　　在成本壓力增大的背景下，頭部企業(yè)紛紛采取措施，以多元化多品類和高端化戰(zhàn)略來彌補(bǔ)利潤(rùn)遭蠶食的局面。

　　金力泰啟動(dòng)了三年發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)入被外資品牌高度壟斷的乘用車涂料領(lǐng)域，“在乘用車原廠涂料市場(chǎng)重點(diǎn)發(fā)力系公司現(xiàn)階段及未來發(fā)展的重要組成部分”。公司同時(shí)表示，大力開拓乘用車原廠涂料市場(chǎng)，開發(fā)符合主流乘用車主機(jī)廠要求的乘用車原廠涂料產(chǎn)品體系，與金力泰現(xiàn)有產(chǎn)品體系形成良好的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，為公司未來發(fā)展增添新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　亞士在尋求第二增長(zhǎng)曲線方面也頗有亮點(diǎn)。在聚焦三大主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，亞士也在積極培育的防水材料、家裝涂料、輔材輔料（配套材料）、工程施工等新業(yè)務(wù)，并且呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，亞士家裝涂料營業(yè)收入1.857億元，同比增長(zhǎng)122.72%；配套材料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.944億元，同比增長(zhǎng)58.34%；防水材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.727億元；工程施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2153.16萬元。

　　在多元化多品類布局方面，三棵樹正在工業(yè)涂料、防水材料、保溫裝飾一體板、家居新材料、裝飾施工、輔材輔料等多個(gè)領(lǐng)域全面發(fā)力。財(cái)報(bào)顯示，三棵樹今年前三季度基材與輔材營收同比增長(zhǎng)124.82%，防水卷材營收同比增長(zhǎng)56.68%，已然成為了公司主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　飛鹿股份則跨界進(jìn)入半導(dǎo)體材料行業(yè)，推進(jìn)公司在國家“卡脖子”半導(dǎo)體新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，為公司培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極；同時(shí)，飛鹿股份還積極拓展民用建筑領(lǐng)域，防水材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外，松井股份也在通過收購積極進(jìn)入乘用車涂料領(lǐng)域，同時(shí)還正在謀劃進(jìn)入特種工業(yè)涂料領(lǐng)域，以此來擴(kuò)大自身的銷售業(yè)績(jī)。