以“涂料”為關(guān)鍵詞，在全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)搜索，1月初至12月16日期間，共有337條記錄，其中破產(chǎn)案件237條?？梢?，涂料企業(yè)的2021年過得不算順?biāo)臁?/span>

　　原料漲價(jià)、房企爆雷、疫情、能耗雙控，都在讓涂料企業(yè)生存環(huán)境變得惡劣。

（圖源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)）

　　困擾一：有原材料年內(nèi)九連漲

　　進(jìn)入12月，鈦白粉漲價(jià)潮再度襲來。亞洲最大的鈦白粉企業(yè)龍佰集團(tuán)打響了2022年漲價(jià)第一槍。據(jù)12月13日公告，自2022年1月1日起，公司各型號(hào)鈦白粉銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)國內(nèi)各類客戶上調(diào)1000元人民幣/噸，對(duì)國際各類客戶上調(diào)150美元/噸。中核鈦白、惠云鈦業(yè)緊隨其后，在12月14日宣布漲價(jià)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已是鈦白粉企業(yè)今年以來的第9次輪番漲價(jià)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今年初至11月30日，硫酸法金紅石型鈦白粉價(jià)格從1.63萬元/噸升至1.97萬元/噸，漲幅20.86%，年內(nèi)均值1.92萬元/噸，同比上漲38.75%。銳鈦型鈦白粉價(jià)格從1.31萬元/噸升至1.8萬元/噸，漲幅37.72%，年內(nèi)均值1.68萬元/噸，同比上漲44.95%。

　　作為鈦白粉的最大客戶，涂料企業(yè)占據(jù)了約六成的消耗量，漲價(jià)讓其成本壓力倍增。但不只鈦白粉，涂料的其他原材料價(jià)格多數(shù)出現(xiàn)上漲。三棵樹披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司主要原材料采購價(jià)格除顏填料有所下降外，其余七類的同比漲幅在2.26%到81.36%不等。原料價(jià)格高企，涂料企業(yè)們紛紛選擇上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，以此傳導(dǎo)成本壓力。

（圖源：三棵樹2021年三季報(bào)）

　　10月中上旬，三棵樹發(fā)布今年以來的第三則工程產(chǎn)品提價(jià)通知，前兩次分別是在5月份和8月份。調(diào)價(jià)通知指出，自2020年9月以來，原材料價(jià)格和包裝物持續(xù)大幅上漲，供應(yīng)也受到影響。根據(jù)市場行情調(diào)研和預(yù)測，未來一段時(shí)期仍將保持上漲趨勢(shì)。故三棵樹決定從2021年10月18日起對(duì)工程產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，其中：外墻涂料產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-15%，內(nèi)墻涂料產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-20%，基輔材產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-35%，地坪涂料產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%-40%，一體板產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-25%，保溫板產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-30%。

　　“防水茅”東方雨虹也不例外，上月開啟年內(nèi)第四輪調(diào)價(jià)，將從11月15日開始正式啟用最新的產(chǎn)品價(jià)格，對(duì)全線產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，預(yù)計(jì)漲價(jià)幅度在10%-20%之間。公司給出的理由是，近期乳液、固化劑、樹脂、瀝青、改性劑等各類原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲，并受國家能耗雙控政策影響，市場供應(yīng)緊張。

　　此外，亞士創(chuàng)能今年來曾三次宣布漲價(jià)。對(duì)此，亞士創(chuàng)能證券事務(wù)代表在接受記者采訪時(shí)表示，“今年第一次提出漲價(jià)是5月8日，因?yàn)樵谶^去將近10年的時(shí)間里，涂料價(jià)格是一路下滑的。但今年情況特殊，經(jīng)過去10年的下跌，涂料價(jià)格處于非常低的水平，在底部價(jià)格狀態(tài)遇到原材料價(jià)格超預(yù)期上漲，所以今年涂料企業(yè)利潤普遍不高。”

　　“而由于涂料價(jià)格太久沒漲，公司在5月份提出的調(diào)價(jià)效果不明顯，7月份調(diào)價(jià)也大多停留在通知和局部層面，真正下決心是在11月份，在經(jīng)銷商層面上調(diào)價(jià)。雖然集采的地產(chǎn)商的提價(jià)還沒有落實(shí)，但通過提價(jià)招投標(biāo)，在明年可能會(huì)體現(xiàn)出來。目前公司在經(jīng)銷商層面的提價(jià)效果已經(jīng)顯現(xiàn)，5月、7月、10月提價(jià)出來后，原材料價(jià)格雖然還在上漲，而我們毛利率沒有進(jìn)一步下滑，說明我們提價(jià)開始對(duì)沖，特別是在第三季度?！鄙鲜鲎C券事務(wù)代表進(jìn)一步指出。

　　困擾二：深受地產(chǎn)業(yè)拖累

　　事實(shí)上，涂料企業(yè)們眼前的困難遠(yuǎn)不止原料漲價(jià)一個(gè)。

　　自2021年6月份，恒大深陷債務(wù)危機(jī)，從供應(yīng)商款項(xiàng)、員工工資，到銀行開發(fā)貸等均出現(xiàn)償付困難。此外，房地產(chǎn)行業(yè)遭受“寒冬”，房企資金鏈緊張問題頻現(xiàn)。城門失火，殃及池魚，涂料企業(yè)備受拖累。

　　三棵樹在三季報(bào)中稱，今年以來，公司持有的恒大及旗下公司的應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)了逾期未兌付情形，截至2021年9月30日，除部分應(yīng)收票據(jù)兌付款項(xiàng)以經(jīng)評(píng)估的不低于票據(jù)價(jià)值的房產(chǎn)抵償外，公司持有恒大及旗下公司出具的票據(jù)逾期尚未兌付金額共計(jì)1.08億元，該部分應(yīng)收票據(jù)已重分類至應(yīng)收賬款核算；公司對(duì)恒大及旗下公司應(yīng)收賬款余額1.5億元，應(yīng)收票據(jù)余額3.55億元。

　　三棵樹還坦言，雖然公司已積極尋求解決方案，盡最大努力降低中國恒大相關(guān)欠款風(fēng)險(xiǎn)，但是上述事項(xiàng)解決存在不確定性，若逾期票據(jù)較長時(shí)間內(nèi)不能及時(shí)得到兌付，可能存在使公司產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司盈利情況。

　　受此影響，三棵樹在二級(jí)市場上一路狂瀉。自6月末達(dá)到188.48元/股的年內(nèi)高點(diǎn)后，三棵樹股價(jià)震蕩下行，最新收盤價(jià)121.33元/股，跌幅35.63%，市值蒸發(fā)252.48億元。

　　凱倫股份同樣踩雷恒大。據(jù)其10月22日公告，公司應(yīng)收恒大及其成員企業(yè)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額合計(jì)1.88億元。其中應(yīng)收賬款余額1039.58萬元，已到期未兌付的商業(yè)承兌匯票為1.49億元，未到期商業(yè)承兌匯票金額為2883.42萬元。

　　鑒于該應(yīng)收票據(jù)存在無法延期兌付的風(fēng)險(xiǎn)，凱倫股份目前已將該逾期的應(yīng)收票據(jù)金額轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款，并且根據(jù)賬齡對(duì)該部分應(yīng)收款項(xiàng)按10%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。目前，公司正在與恒大及其成員企業(yè)協(xié)商，尋求相應(yīng)解決方案，包括但不限于房產(chǎn)抵債等方案。

　　雖然東方雨虹日前在互動(dòng)平臺(tái)透露，目前公司與恒大無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且沒有違約情形發(fā)生。但記者注意到，截至上半年末，東方雨虹有15.88億元的應(yīng)收票據(jù)，且均為商業(yè)承兌匯票。而東方雨虹曾公開表示，其與國內(nèi)多家大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立長期合作關(guān)系。房企危機(jī)涌現(xiàn)，東方雨虹票據(jù)或存在及時(shí)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，截至三季度末，東方雨虹應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款129.52億元，較年初大增69.29%。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較年初增加4.09天，達(dá)101.32天，但應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻由年初的75.74天，降低至55.29天。

　　種種利空因素下，涂料企業(yè)股價(jià)承壓。東方雨虹年內(nèi)股價(jià)低迷，自1月4日收盤價(jià)39.18元/股，到最新的47.17元/股，漲幅不過20.39%。

　　亞士創(chuàng)能在4月末升至49.39元/股，此后“跌跌不休”。按照最新收盤價(jià)27.03元/股計(jì)算，股價(jià)已跌去45.27%，市值減少66.86億元。

　　困擾三：增收不增利

　　涂料行業(yè)的困境，從三季報(bào)中可見一斑。增收不增利是普遍現(xiàn)象。以涂料龍頭三棵樹為例，前三季度，其實(shí)現(xiàn)營收79.06億元，同比增長58.26%，歸母凈利潤則僅有6401.71萬元，同比減少80.3%。公司將利潤下滑原因歸為原材料價(jià)格上漲主要系原材料價(jià)格上漲及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加。

　　盡管上半年的經(jīng)銷商數(shù)量拓展至1.4萬家，亞士創(chuàng)能的業(yè)績依舊顯露難色。前三季度，公司營收為36.78億元，同比增長55.42%，歸母凈利潤為1.31億元，同比減少46.17%。究其原因，仍是成本端承壓，報(bào)告期內(nèi)，亞士創(chuàng)能的營業(yè)成本高達(dá)27.39億元，較去年同期上升89.68個(gè)百分點(diǎn)。

　　主打環(huán)保涂料的兆新股份則陷入虧損的窘境。前三季度，其營收為2.62億元，同比下滑10.94%，歸母凈利潤虧損3.08億元，同比下滑302.33%。對(duì)此，公司表示，主因之一系受化工原料大幅漲價(jià)影響，精細(xì)化工業(yè)務(wù)板塊毛利率下降。

　　盈利能力差強(qiáng)人意，涂料企業(yè)現(xiàn)金流情況也不容樂觀。截至三季度，三棵樹經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-4615.63萬元，東方雨虹為-6283.7萬元，凱倫股份為-4.6億元，亞士創(chuàng)能為-10.96億元。

　　三棵樹在今年拋出定增預(yù)案，計(jì)劃募資不超過37億元，其中近三分之一約10.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。而2020年年底，三棵樹剛剛完成4億元的定增，資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)性。足以證明其資金的緊缺程度。

　　三棵樹董秘辦人士早先接受記者采訪時(shí)稱，“近年來國家相關(guān)部門對(duì)涂料行業(yè)的環(huán)保要求不斷趨嚴(yán)，同時(shí)人力成本增加，加上國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控等因素的影響，一定程度上加速提升了國內(nèi)涂料行業(yè)集中度。面對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，此次定增募集資金使用圍繞公司主營業(yè)務(wù)展開。此外，公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，對(duì)營運(yùn)資金的需求日益旺盛，需要充足的流動(dòng)資金支持主營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長?！?/span>

　　為緩解資金和債務(wù)壓力，亞士創(chuàng)能也在11月15日公布定增計(jì)劃，計(jì)劃非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過3094.38萬股，募資總額不超過6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行債務(wù)。

　　困擾四：國際巨頭壟斷地位難撼動(dòng)

　　中國涂料企業(yè)的勁敵還有來自國外的涂料巨頭們，如何挑戰(zhàn)后者在中國市場強(qiáng)勢(shì)的話語權(quán)，中國企業(yè)還在不斷求索答案。

　　PPG工業(yè)是全球涂料界的絕對(duì)龍頭，也是80年代末最早進(jìn)行投資的全球化學(xué)品公司之一，其第三季度實(shí)現(xiàn)凈銷售額近44億美元，較去年同期增長19%左右。2021年以來，PPG工業(yè)加速對(duì)中國市場布局。

　　7月，PPG涂料（天津）有限公司投資800萬噸膠粘劑及移動(dòng)出行實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目；5月，PPG工業(yè)宣布完成了對(duì)中國嘉定油漆涂料工廠1300萬美元的投資，包括八條新的生產(chǎn)線和一個(gè)技術(shù)中心；3月，PPG位于中國張家港市的PPG中國應(yīng)用創(chuàng)新中心正式啟用，而這是PPG工業(yè)在中國首個(gè)跨事業(yè)部的研發(fā)中心，涵蓋了工業(yè)涂料、包裝涂料和汽車修補(bǔ)漆事業(yè)部。

　　再看日系涂料巨頭立邦，1992年便在中國成立分公司，目前在中國設(shè)有四大乳膠漆工廠。11月12日，立邦發(fā)布三季報(bào)，2021年前三季度，其銷售收入為7362.57億日元，同比增長32.3%，歸母凈利潤為503.08億日元，同比增長59%。

　　具體來看，立邦前三季度在日本的綜合銷售收入為1225.26億日元，綜合營業(yè)利潤為87.23億日元。而立邦中國實(shí)現(xiàn)銷售收入為2831億日元，營業(yè)利潤為266億日元。也就是說，立邦前三季度在日本本土的銷售收入商不及中國的一半，利潤也達(dá)不到中國的三分之一。

　　立邦公司表示，前三季度合并銷售收益增長主要得益于公司主營業(yè)務(wù)中國通用涂料的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及印尼業(yè)務(wù)的子公司化。

　　另外，中國汽車涂料市場仍被外資企業(yè)盤踞，擁有約80%以上的市場份額，幾乎壟斷了乘用車OEM涂料（原廠漆）市場。國內(nèi)汽車涂料企業(yè)集中在低端市場，外資企業(yè)則手握高端市場。其中，歐美系以艾仕得、PPG工業(yè)、巴斯夫、阿克蘇諾貝爾為主，日系汽車涂料市場以關(guān)西、立邦為主，韓系以KCC為主。