根據(jù)彭博行業(yè)研究的情景分析，今年中國的鋁產(chǎn)量可能增加1.3%，達(dá)到3,970萬噸，低于2021年5.1%的同比增幅，因為冶煉廠的開工率可能受到供暖季限電限產(chǎn)的影響，加上中國要推動實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，新產(chǎn)能的投產(chǎn)可能會推遲。

今年中國產(chǎn)量增速放緩可能會支撐鋁價，并提振全球生產(chǎn)商的收入。

然而，我們認(rèn)為人民幣貶值未必能提振鋁產(chǎn)品出口，加上中國的鋁需求或?qū)⒎啪?，鋁市場前景或會面對一些困難。

人民幣貶值或不足以進(jìn)一步提振鋁產(chǎn)品出口

中國的鋁產(chǎn)品在3月的環(huán)比出口增速為41%，而4月為0.4%。由于俄羅斯的供應(yīng)中斷情況比預(yù)期的要溫和，此前表現(xiàn)出色的倫敦金屬交易所（LME）鋁價下跌速度快于上海期貨交易所（SHFE）鋁價，使得出口利潤正在收窄。

我們認(rèn)為人民幣貶值或不足以進(jìn)一步提振5月鋁產(chǎn)品出口的環(huán)比增速。由于出口利潤收窄，中國6月鋁制品的出口可能不會出現(xiàn)環(huán)比增長。

人民幣貶值可能會使中國的出口價格下降，但由于市場預(yù)計在新冠疫情得到控制后，中國的下游需求將回升，因此海外價格仍低于國內(nèi)價格。

今年前四個月，中國及鋁制品出口量較上年同比大增，主要原因是海外需求上升，以及LME價格高于SHFE價格提振了出口利潤。由于電力成本上漲和俄羅斯供應(yīng)中斷，西方原鋁供應(yīng)緊張，導(dǎo)致一些用戶尋求鋁的半成品作為替代。

2月俄羅斯入侵烏克蘭時，LME鋁價的上漲速度超過了SHFE鋁價，因為投資者擔(dān)心，如果俄羅斯出口受到抑制，而其他國家無法在短期內(nèi)彌補(bǔ)短缺，那么西方的供應(yīng)缺口將會擴(kuò)大。

與此同時，由于美國和歐洲的北約成員國禁止俄羅斯銀行使用SWIFT支付系統(tǒng)，俄羅斯可能會增加對中國的出口，后者是全球最大鋁消費(fèi)國。自4月21日以來，LME鋁價下跌了14%，大于SHFE鋁價6%的跌幅，因為俄羅斯導(dǎo)致的供應(yīng)中斷問題并沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重，打擊了此前表現(xiàn)跑贏的海外鋁價。

中國的鋁需求或?qū)⒎啪?/span>

而在中國國內(nèi)，彭博行業(yè)研究的情景分析顯示，中國今年的鋁需求可能將增長1%至4,060萬噸，增速較2021年的5.1%放緩。

我們認(rèn)為，對汽車中使用的鋁合金以及建筑施工中使用的輕型鋁制框架等高端產(chǎn)品的需求將上升，而對低端產(chǎn)品的消費(fèi)量則將下降。中國的新基建計劃提出了在特高壓電網(wǎng)和高鐵等領(lǐng)域的投資，有助于帶動中國的鋁行業(yè)制造出更多高附加值產(chǎn)品。

在國內(nèi)消費(fèi)增長的影響下，中國的鋁需求可能將從建筑行業(yè)轉(zhuǎn)向交通運(yùn)輸和包裝領(lǐng)域。根據(jù)我們的情景分析，2025年，建筑在國內(nèi)鋁需求中的占比或為28%，低于2020年32%的占比。

我們認(rèn)為，由于鋁在電動汽車、城市公共設(shè)施與家具領(lǐng)域的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，2025年交通運(yùn)輸和包裝領(lǐng)域的需求占比可能將從2020年的22%和11%分別升至27%和13%。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，到2030年，中國汽車行業(yè)的鋁消費(fèi)量或為910萬噸，而這意味著從2018年起的年均增長率為8.9%。

由于政府不斷增加基建支出，建筑一直是中國最大的鋁消費(fèi)終端。盡管增速放緩，但中國的鋁需求仍在增長；這或可對鋁價以及全球生產(chǎn)商的收益提供支持。