外電11月15日消息，上個月鋁價在9月底至10月初形成的區(qū)間內(nèi)盤整，方向不明確給買家?guī)磔^大風(fēng)險，因為價格可能逆轉(zhuǎn)上行，也可能繼續(xù)下行。然而，到了11月初，趨勢似乎轉(zhuǎn)為看漲。不久之后，價格穩(wěn)步攀升至上月區(qū)間的頂部。

潛在的俄羅斯鋁禁令給價格帶來上行風(fēng)險

市場目前正在等待美國就禁止進口俄羅斯金屬做出決定。事實上，在俄烏戰(zhàn)爭開始時，制裁基本上避開了俄羅斯的金屬行業(yè)。這在一定程度上是由于供應(yīng)緊張，而這一基本面支撐工業(yè)金屬的歷史性上漲趨勢。然而，到3月初，價格趨勢開始逆轉(zhuǎn)。目前的市場動態(tài)似乎與俄烏沖突之初大不相同。

就美國而言，有報道稱，潛在禁令只會影響俄羅斯鋁。盡管尚未做出決定，但限制措施可能從提高進口關(guān)稅到完全禁止，再到有針對性的制裁。后者的目標(biāo)可能是俄羅斯最大的鋁生產(chǎn)商俄鋁。10月12日白宮考慮禁止進口俄羅斯鋁的消息傳出后，鋁價日內(nèi)一度飆升逾6%。

另一方面，倫敦金屬交易所（LME）的禁令可能會影響所有從俄羅斯進口的金屬。上周晚些時候，LME公布了調(diào)查結(jié)果，表示將繼續(xù)維持該交易所的“現(xiàn)狀”。根據(jù)LME最近的一份討論文件，該組織列出了一系列選擇，包括調(diào)整庫存數(shù)量限制，而不是實施全面禁令。俄羅斯鋁產(chǎn)量占全球的6%，鎳和銅產(chǎn)量分別占全球的7%和5%。真正的擔(dān)憂始于多家公司選擇自我制裁。因此，人們擔(dān)心的是，繼續(xù)允許交貨將導(dǎo)致不被需要的、打折的俄羅斯金屬過剩。這可能導(dǎo)致LME價格嚴(yán)重扭曲。但根據(jù)對42名市場參與者的調(diào)查，LME得出的結(jié)論是，大部分市場參與者仍計劃在2023年繼續(xù)采購俄羅斯金屬。因此，這種擔(dān)憂是毫無根據(jù)的。LME目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對俄羅斯庫存量設(shè)置門檻。

潛在禁令的影響

不出所料，美國鋁業(yè)(Alcoa)等金屬生產(chǎn)商強烈支持這一禁令。與此同時，制造商(尤其是歐洲的制造商)繼續(xù)警告稱，在諸多其他價格壓力的情況下，這將威脅到企業(yè)的生存能力。盡管上個月鋁價橫盤交易，但俄羅斯可能切斷鋁供應(yīng)，促使鋁價在11月前幾周出現(xiàn)上行。

如果美國或LME選擇實施限制，可能會提供足夠的看漲勢頭，使鋁價繼續(xù)上漲。

鋁不是唯一上漲的基本金屬

自10月底以來，鋁價成功上漲約9%。不過，本月并非只有鋁市場出現(xiàn)看漲行情。銅和鎳的價格在整個10月都是橫盤交易，但在11月開始突破區(qū)間。這表明，此次反彈可能是市場情緒普遍轉(zhuǎn)變的一部分，而非單個金屬價格趨勢中意義不大的“噪音”。

從2012年起，鋁價與鎳價的相關(guān)性保持在82.88%。與3月逼倉事件相關(guān)的鎳價歷史性飆升導(dǎo)致兩種金屬之間的整體相關(guān)性下降。自上次風(fēng)波以來，兩者相關(guān)性已經(jīng)恢復(fù)并加強。例如，整個10月鎳價都在窄幅波動。然后，就像鋁一樣，鎳價在11月的前幾周反彈。

銅和鋁價格之間的相關(guān)性甚至比鎳還要強。事實上，銅和鋁價格的相關(guān)性從2012年就開始了，相關(guān)度高達90.61%。僅在2022年，這種相關(guān)性就增加到94.44%。自10月底以來，銅價上漲約10%。

全球經(jīng)濟壓力意味著下行風(fēng)險依然存在

在鋁等金屬價格再次攀升的同時，全球經(jīng)濟壓力將會提供一個強大的制衡力量。首先，能源危機遠未結(jié)束，這將繼續(xù)給金屬需求帶來巨大壓力。雖然全球能源價格都在上漲，但危機對歐洲的打擊無疑最為嚴(yán)重。上個月，由于歐洲大陸氣溫升高，價格有所緩解，但核心供應(yīng)問題依然存在。

德國最近依靠燃燒煤炭來填補能源缺口。與此同時，法國大約70%的電力來自核電站，由于腐蝕問題、技術(shù)問題和維護問題，超過一半的核產(chǎn)能受到影響。此外，到2023年，高昂的電力成本將進一步給歐洲已經(jīng)陷入困境的制造業(yè)帶來壓力。固定電力合同到期只會加劇這種情況。隨著制造業(yè)萎縮，該行業(yè)對金屬的需求也將萎縮。