01 調(diào)研背景

根據(jù)2023年2月6日-10日的《河南鋁倉儲及加工企業(yè)調(diào)研報(bào)告》，倉儲偏高及整體需求不及預(yù)期導(dǎo)致現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)短期悲觀態(tài)度。經(jīng)過兩周的驗(yàn)證，期市鋁價(jià)經(jīng)歷了暴漲急跌，同時(shí)無錫地區(qū)庫存大漲，那么當(dāng)前現(xiàn)貨倉儲究竟如何？市場預(yù)期市場變化？帶著這些問題，中糧期貨上海北外灘營業(yè)部赴無錫、蘇州進(jìn)行調(diào)研。本次調(diào)研依然以倉儲物流、生產(chǎn)、銷售、需求恢復(fù)情況及后市展望為主。就調(diào)研結(jié)果而言，無論是倉庫端還是企業(yè)端，整體情緒均從悲觀轉(zhuǎn)為平靜，并期待兩會能給到鋁和鋁加工行業(yè)進(jìn)一步的支持，被調(diào)研企業(yè)一致預(yù)計(jì)3月初累庫狀態(tài)將出現(xiàn)拐點(diǎn)，靜待花開。

02 倉庫調(diào)研

倉庫A

占地面積100畝，最大庫容量10萬噸，目前庫存在5.5萬噸，出庫量緩慢恢復(fù)。同時(shí)存有鋁棒1萬噸。目前有3條專用運(yùn)輸線。

市場預(yù)期：當(dāng)前鋁錠貨源入庫多而去庫少，同時(shí)受制于當(dāng)?shù)氐匦?，運(yùn)輸效率下降。目前仍在等待需求恢復(fù)。

倉庫B

鋁庫容4萬噸，目前庫存2萬噸，每日進(jìn)出庫總量在2000-3000噸/日，2022年最高每日吞吐量高達(dá)1.5萬噸，期貨倉單在2000噸。同時(shí)該倉庫可容納銅、鋅各2萬噸。運(yùn)輸方面，共有兩條鐵路專用線，每條線路運(yùn)輸量在25-26車。

市場預(yù)期：該倉庫與金融業(yè)務(wù)聯(lián)動較多，同時(shí)和貿(mào)易商的長單也基本簽訂，對當(dāng)前鋁市場情緒尚可，同時(shí)表示對未來需求恢復(fù)抱有一定期待。

倉庫C

該倉庫庫容量巨大，市場認(rèn)可度極高，可容納基本所有金屬品種庫存，總庫容在50萬噸，同時(shí)全品種倉單量可到達(dá)26萬噸左右，其中鋁庫容在8萬噸。目前該倉庫鋁錠庫存在5.7萬噸，占總庫容的71.25%，出庫量在3000噸/日左右，處于正常水平。

市場預(yù)期：該倉庫認(rèn)為當(dāng)前鋁錠出庫偏緩及高庫存狀態(tài)為正?，F(xiàn)象。倉庫端認(rèn)為就當(dāng)前采購情況來看，下游鋁型材開工較好，鋁棒尚可，而鋁板帶較差。就鋁棒采購略有擠兌鋁錠采購的情境而言，當(dāng)前鋁棒加工費(fèi)在400-500元/噸左右，處于相對高位，這主要源于鋁棒前期的供應(yīng)短缺和需求端轉(zhuǎn)暖，若鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)上行，采購端將回歸至錠端。倉庫預(yù)計(jì)在三月初累庫狀態(tài)才有可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，拐點(diǎn)出現(xiàn)之前維持正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)即可。

03 鋁企業(yè)調(diào)研

企業(yè)A

基本情況：該企業(yè)為鋁型材加工型企業(yè)，在全國各地均有所布局，每個(gè)布局點(diǎn)約占500畝。主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)擠壓型材、新能源所需的6系鋁型材等。目前采購及銷售端均面臨一定敞口，采購端受價(jià)格波動影響略有受限，需求端則面臨轉(zhuǎn)型。

采購：該企業(yè)采購端80%-90%為長單，定價(jià)為上月均價(jià)+現(xiàn)貨價(jià)+外采+鋁水周均價(jià)定價(jià)混用。由于采購端定價(jià)的復(fù)雜性，需要進(jìn)行長期布局。

生產(chǎn)運(yùn)行及銷售：產(chǎn)成品定價(jià)模式中約有50%由上月月均價(jià)進(jìn)行定價(jià)。目前每月鋁型材產(chǎn)出約在9500噸，總年產(chǎn)量預(yù)計(jì)在8.2萬噸，共有18條產(chǎn)線，占地455畝，老廠房開工率在80%-90%，新廠房開工率在60%-70%。著力于向高精尖鋁型材轉(zhuǎn)型發(fā)展。

市場預(yù)期：目前鋁價(jià)的頻繁波動導(dǎo)致該企業(yè)產(chǎn)銷兩端定價(jià)出現(xiàn)一定劈叉。該企業(yè)主要訂單源于新能源汽車管路、電機(jī)殼等終端需求，并出口向東南亞、東歐、北美等地，在該細(xì)分領(lǐng)域?yàn)樾袠I(yè)翹楚，但目前出現(xiàn)了新訂單略有放緩的情境。企業(yè)對未來新基建政策抱有很大期待，持偏樂觀觀望態(tài)度。

企業(yè)B

基本情況：該企業(yè)為貿(mào)易型企業(yè)，并未透露整體年度計(jì)劃，以直接對接終端為主要銷售模式，出口訂單則較為靈活。

出貨情況：目前由于進(jìn)口貨源擠兌，該貿(mào)易型企業(yè)出貨略有受阻，當(dāng)前出貨量為3-4萬噸/月，處于相對低位。正常情況下，該企業(yè)出貨量為5-6萬噸/月。

市場預(yù)期：與倉庫C觀點(diǎn)類似，該企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前鋁棒加工費(fèi)較高及去庫速度較快主要源于前期鋁棒部分產(chǎn)能停滯，且鋁棒加工費(fèi)過高的情況下必將出現(xiàn)回調(diào)。企業(yè)當(dāng)前靜待需求恢復(fù)，認(rèn)為未來市場仍需觀察。

04 調(diào)研總結(jié)

1.從倉庫觀點(diǎn)來看，目前庫存高位累庫已經(jīng)是價(jià)內(nèi)因素，無錫市場雖然庫存較高，但出入庫仍在有序進(jìn)行。較前期悲觀態(tài)度而言，當(dāng)前倉庫端情緒轉(zhuǎn)為平靜和等待，兩會將近，庫存拐點(diǎn)將至，倉庫端正常流轉(zhuǎn)。

2.鋁企業(yè)對當(dāng)前市場也由悲觀轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，同時(shí)致力于進(jìn)軍高精尖產(chǎn)業(yè)。其實(shí)從2022年起，資金的底層邏輯就出現(xiàn)了改變，我們可以看到鋁價(jià)漲跌周期迅速縮短、資金輪動極為快速；產(chǎn)業(yè)的底層邏輯也出現(xiàn)改變，綠色產(chǎn)業(yè)和規(guī)模化產(chǎn)業(yè)是其轉(zhuǎn)變的主要方向。因此在新基建大力發(fā)展的2023年，江蘇鋁企業(yè)對未來新基建、新能源等行業(yè)的扶持充滿了期待。