2023年9月4日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存51.9萬噸，較上周四庫存增加2.6萬噸，較2022年9月歷史同期庫存下降16.2萬噸，仍繼續(xù)位于近五年同期低位。進入九月的第一個周末，國內(nèi)鋁錠庫存出現(xiàn)明顯累庫，鋁錠的地區(qū)間流轉(zhuǎn)使得華東無錫地區(qū)到貨驟增，在各主流消費地均有不同程度的到貨補充之下，也使得國內(nèi)鋁錠庫存回升至50萬噸上方，九月首周國內(nèi)鋁錠呈現(xiàn)供強需弱的趨勢。

整體把握一下，九月首周的國內(nèi)鋁錠的庫存情況。上周滬鋁主力合約強勢五連漲，上攻沖破前期壓力位，鋁價雖連續(xù)近半月上漲，但在缺乏基本面的進一步支撐下，市場畏高情緒愈加濃厚，市場交投偏冷淡，出庫量整體表現(xiàn)疲弱。

據(jù)SMM統(tǒng)計，鋁錠周度出庫量10.67萬噸，較上周出庫量周度增加0.09萬噸，出庫表現(xiàn)依舊未達九月傳統(tǒng)旺季預(yù)期，整體供需格局呈供過于求的局面。

且據(jù)SMM調(diào)研，高鋁價帶動電解鋁廠小幅調(diào)整鋁水比例，且隨著云南復(fù)產(chǎn)的完成，短期市場的在途貨將保持偏多。整體來看，目前主流消費地鋁錠到貨補充力度有明顯增加，鋁錠社會庫存較低的背景下，市場的現(xiàn)貨補充仍在有條不紊地推進當(dāng)中，SMM將密切關(guān)注后期貨源流向以及電解鋁供需的變動。

分地區(qū)來看，除臨沂地區(qū)外，周末各地鋁錠庫存情況以累庫為主，其中無錫、佛山地區(qū)成為累庫主力軍。

佛山地區(qū)累庫0.7萬噸，據(jù)SMM調(diào)研，華南地區(qū)周末在途貨較平均水平增加近五成，后市仍有累庫預(yù)期，到貨的增量主要來自云南地區(qū)和部分廣西地區(qū)的貨源，市場流通貨源已趨向?qū)捤桑茴A(yù)期影響，現(xiàn)貨交投情緒偏冷淡，貼水快速擴大，佛山地區(qū)本周出庫量維持偏少。

在粵滬價差倒掛幅度逐步拉大后，據(jù)SMM調(diào)研，周末鋁錠貨物從華南地區(qū)轉(zhuǎn)運到華東地區(qū)的量有所增加，使得無錫地區(qū)周末入庫量環(huán)比增加逾三成。出庫表現(xiàn)維持平穩(wěn)的情況下，無錫地區(qū)累庫1.2萬噸，到貨驟增的壓力也使得華東地區(qū)升水逐漸向均價靠攏。鞏義地區(qū)周末庫存小幅累庫0.2萬噸，在到貨不多，供需雙弱局面下，鞏義地區(qū)上周的升貼水快速下行后稍稍企穩(wěn)，現(xiàn)貨表現(xiàn)介于華東和華南地區(qū)之間。

進入九月，隨著到貨量的明顯增加，鋁棒庫存一改低位震蕩運行的局面，從7萬噸下方驟增至8萬噸。

出庫方面，累庫預(yù)期疊加高基價的情況下，鋁棒市場出庫不暢的問題愈發(fā)嚴峻，本周鋁棒出庫量下滑近兩成，傳統(tǒng)旺季下鋁棒供過于求局面卻再度強化。據(jù)SMM統(tǒng)計，鋁棒周度出庫量2.82萬噸，較上周出庫量周度下降0.77萬噸。2023年9月4日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)鋁棒庫存8.00萬噸，較上周四庫存增加1.04萬噸，仍處于近三年的同期低位，庫存的增量主要來源于佛山、湖州、無錫等地區(qū)。據(jù)SMM調(diào)研，高鋁價疊加低加工費背景下，鋁棒生產(chǎn)廠家的生產(chǎn)意愿大大降低，若這種行情再繼續(xù)延續(xù)一段時期未有改善的話，鋁棒廠家停減產(chǎn)的可能性將大大增加。

整體而言，自七月底至今接近一個月時間，鋁棒前期較穩(wěn)定的供需格局在近段時間維持偏弱的局面。近期在主力合約換月后，滬鋁強勢上行并攻克前期高點，鋁價再創(chuàng)短期新高，波動幅度有所增大，鋁棒接貨方的追漲補入情緒已蕩然無存，而畏高避險情緒占據(jù)主導(dǎo)，進入調(diào)整階段的鋁棒加工費本周出現(xiàn)暴跌，較為堅挺的無錫地區(qū)，隨著貨源的寬松，本周鋁棒加工費也難以維持在高位，下行速度再度加快。

其他主流市場的鋁棒加工費以快速下跌為主，廣東地區(qū)大棒加工費下跌至兩位數(shù)，南昌地區(qū)更是出現(xiàn)了負加工費。從數(shù)據(jù)來看，以價換量的短期行為對出庫未能形成長時間支撐，進入傳統(tǒng)旺季鋁棒的出庫量不升反降。同時八月份鋁棒供給預(yù)計將回升，但旺季下游整體訂單情況是否達預(yù)期仍不明朗，若消費端無法兌現(xiàn)旺季預(yù)期，鋁棒供應(yīng)端的再度停減產(chǎn)或只是時間問題。

據(jù)SMM調(diào)研，進入九月下游開工未見起色，消費端對支撐鋁棒進一步去庫的作用目前仍遠遠未達預(yù)期，預(yù)計近期鋁棒市場將延續(xù)不明朗的偏弱局面。

最后總結(jié)一下，進入九月傳統(tǒng)旺季，下游開工整體上未見起色，出庫表現(xiàn)不佳、鋁錠鋁棒雙雙累庫無疑為旺季的鋁市場澆了一盆冷水，后期鋁產(chǎn)品去庫不暢的根本問題能否真正改善仍需市場檢驗。SMM認為，當(dāng)前鋁錠鋁棒的絕對庫存處于低位，在倉單有限的情況下，低庫存對鋁價的支撐作用預(yù)計雖仍可持續(xù)但有所趨弱。綜合各方面來看，SMM認為，近期增減并存的行業(yè)庫存數(shù)據(jù)及相對堅挺的滬鋁盤面，下游畏高避險情緒占據(jù)主導(dǎo)，供強需弱局面下預(yù)計近期（9月）的鋁產(chǎn)品庫存壓力將驟增。同時，根據(jù)供需的基本面研判，SMM目前對中后期的庫存走勢維持八月初以來的趨勢預(yù)期，對鋁錠庫存給出偏弱累庫的預(yù)期，對鋁棒庫存給出持穩(wěn)小增的預(yù)期。