4月25日，在SMM主辦的2024SMM（第十九屆）鋁業(yè)大會(huì)暨首屆鋁產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)-電解鋁及原料論壇上，SMM鋁品目高級(jí)分析師李加會(huì)表示，在這種全球緊平衡的大背景下，海外貿(mào)易摩擦不斷、鋁供應(yīng)擔(dān)憂仍存，且需求向好的基本面整體對(duì)2004年鋁價(jià)有較強(qiáng)支撐，SMM預(yù)計(jì)后續(xù)鋁價(jià)仍或以偏強(qiáng)震蕩為主，全年運(yùn)行區(qū)間在18000-22000元/噸。

鋁價(jià)走勢(shì)分析

供應(yīng)端

中國乃至亞洲區(qū)域是全球鋁供應(yīng)核心

開工率高位運(yùn)行

產(chǎn)能觸及”天花板”未來供應(yīng)增速放緩

2013-2015年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過剩，行業(yè)虧損，開工率低位運(yùn)行。

2016-2017年發(fā)改委等四部委4月下發(fā)了656號(hào)文件—關(guān)于印發(fā)《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目行動(dòng)工作方案》，行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能退出。

2018-2019年隨著國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能置換項(xiàng)目的逐步推進(jìn)，其產(chǎn)能逐步修復(fù)至4320萬噸附近。

2024年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能建成產(chǎn)能有望達(dá)到4557萬噸，全年開工率或達(dá)94%左右。

云南季節(jié)性電力供應(yīng)不足

拖累已有建成產(chǎn)能的電解鋁行業(yè)開工率

截止2024年3月份國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4519萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4210萬噸，其中155產(chǎn)能處于待復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，主要分布在云南、貴州、四川、內(nèi)蒙古等地。有54萬噸閑置產(chǎn)能因各種原因長期難以啟動(dòng)，如遼寧忠旺的40萬噸等等。

新增產(chǎn)能增速放緩

未來產(chǎn)能變動(dòng)多為置換方式

2023年國內(nèi)完成轉(zhuǎn)移產(chǎn)能及新增產(chǎn)能合計(jì)120萬噸左右，電解鋁產(chǎn)能凈增50萬噸附近。

2024年國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)放緩，行業(yè)產(chǎn)能變動(dòng)多以產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目為主，產(chǎn)能凈增主要是內(nèi)蒙古華云三期42萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)，帶來行業(yè)產(chǎn)能凈增17萬噸左右。

2025及未來國內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，但進(jìn)度較慢，或難以在短期內(nèi)投產(chǎn)。

3月云南電解鋁首批復(fù)產(chǎn)落地

預(yù)計(jì)二季度省內(nèi)產(chǎn)能全面恢復(fù)

近年來，隨著“北鋁南移”的推進(jìn)，云南省逐步發(fā)展為國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)大省，截止目前云南省內(nèi)擁有603萬噸電解鋁建成產(chǎn)能，后續(xù)隨著云南宏泰項(xiàng)目完全轉(zhuǎn)移成功，云南省內(nèi)電解鋁有效建成產(chǎn)能將超650萬噸，位居全國第三，到2025年隨著云南宏合項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移推進(jìn)，云南建成產(chǎn)能將達(dá)850萬噸，位居全國第一。

2023年全年云南地區(qū)電解鋁因能效管控等方面原因，出現(xiàn)兩次規(guī)模性減產(chǎn)，第一次是2023年一季度減產(chǎn)總規(guī)模109萬噸，后于2023年6月份開始啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)，于2023年9月底達(dá)產(chǎn)。11月份又因省內(nèi)進(jìn)入枯水期，電力供應(yīng)緊張，再度出現(xiàn)117萬噸減產(chǎn)規(guī)模。2023年全年云南省內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達(dá)436萬噸，同比增長3.8%，全年開工率72.3%，低于全國平均水平。

進(jìn)入2024年一季度，省內(nèi)外送電力下降且加之部分新能源電力增長，云南省于3月下旬計(jì)劃釋放80萬千瓦負(fù)荷電力用于電解鋁行業(yè)復(fù)產(chǎn)，折合成電解鋁年化產(chǎn)能約為52萬噸左右，截止目前省內(nèi)部分電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始啟槽復(fù)產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)4月份中旬或達(dá)產(chǎn),二季度，云南將逐步進(jìn)入豐水期，電力供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，加之鋁廠利潤驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)二季度末云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)將得到快速復(fù)工。

2024年國內(nèi)供應(yīng)端開工率高企

國內(nèi)產(chǎn)量有望維持近3%的增速

產(chǎn)量情況：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)顯示，2024年國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能窄幅調(diào)整，3月份僅云南地區(qū)少量復(fù)產(chǎn)，一季度國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量達(dá)1048萬噸，同比增長5.6%。

產(chǎn)量預(yù)測(cè)：進(jìn)入二季度，云南電力供應(yīng)情況將逐步好轉(zhuǎn)，且目前行業(yè)盈利情況的可觀的情況下，預(yù)計(jì)未來云南維持復(fù)產(chǎn)為主，加之內(nèi)蒙古等地區(qū)的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到三季度，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將逼近4300萬噸高位，2024年國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量或有望同比增長3%至4270萬噸附近。

成本高位仍抑制海外復(fù)產(chǎn)積極性

東南亞新增產(chǎn)能集中

海外新增產(chǎn)能主要集中在印尼、馬來西亞等東南亞國家，但海外相比國內(nèi)來說，海外建設(shè)周期較長，24年投產(chǎn)僅印尼華青25萬噸及俄鋁泰舍特等項(xiàng)目有投產(chǎn)預(yù)期，其他的產(chǎn)能均再建或擬建中。

印尼國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能有望在2026年左右達(dá)500萬噸，成為亞洲未來重要的電解鋁供應(yīng)國。

2024年3月海外電解鋁供應(yīng)持穩(wěn)運(yùn)行

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月（31天）海外電解鋁產(chǎn)量為252.9萬噸，同比小幅上漲約0.1%。3月海外電解鋁平均產(chǎn)能利用率約為87.5%，環(huán)比略降0.1%，同比上漲1.2%。2024年1至3月海外電解鋁累計(jì)產(chǎn)量743.6萬噸，同比上漲約0.2%。

分地區(qū)來看，美國新馬德里工廠的停產(chǎn)而使北美洲3月產(chǎn)量同比下降1.7%至33萬噸。該工廠于2024年1月宣布停產(chǎn)，SMM估算截至3月末應(yīng)已完全停產(chǎn)。南美洲地區(qū)，由于美鋁公司的Alumar鋁廠自2022年4月以來處于較為緩慢的重啟過程，該地區(qū)產(chǎn)量同比上漲5.4%至12.1萬噸。SMM估算截至3月末該工廠的產(chǎn)能利用率恢復(fù)到65%左右。俄羅斯的電解鋁總產(chǎn)量由于UC RUSAL公司Taishet工廠的重啟，電解鋁產(chǎn)量同比上漲2.2%至34.9萬噸。SMM統(tǒng)計(jì)Taishet工廠3月產(chǎn)量約為1.6萬噸，產(chǎn)能利用率約為44%。除俄羅斯以外的歐洲地區(qū)由于德國Neuss工廠的停產(chǎn)使得該地區(qū)產(chǎn)量同比下降2.4%至31.5萬噸。其他地區(qū)的冶煉廠運(yùn)行穩(wěn)定，尤其印度地區(qū)的各個(gè)工廠運(yùn)營穩(wěn)中見長。印度3月電解鋁產(chǎn)量34.9萬噸，同比上漲1.6%。

下月預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)海外電解鋁產(chǎn)量將繼續(xù)保持穩(wěn)定，4月海外預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為245.4萬噸，同比微增0.2%。

全年預(yù)測(cè)：2024年全年，海外電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)期不足，新增產(chǎn)能僅集中在東南亞的少量新增，SMM預(yù)計(jì)2024年海外（除中國以外）電解鋁總產(chǎn)量或達(dá)3022萬噸，同比增長1.6%。

電解鋁進(jìn)出口

2024年一季度國內(nèi)原鋁凈進(jìn)口同比增長221.9%

2024年1-3月份，國內(nèi)原鋁進(jìn)口總量達(dá)72.13萬噸，累計(jì)同比增加224.84%；國內(nèi)原鋁出口總量達(dá)0.22萬噸，累計(jì)同比減少75.67%；國內(nèi)原鋁凈進(jìn)口71.92萬噸，累計(jì)同比增加237.46%（以上數(shù)據(jù)包括76011010，76011090兩個(gè)編碼）。

從進(jìn)口來源國角度來看，2024年一季度國內(nèi)原鋁主要進(jìn)口來源國為俄羅斯、印度、印度尼西亞、中國、阿聯(lián)酋、馬來西亞等國家。其中，來源于俄羅斯的進(jìn)口原鋁總量約為39.3萬噸，占總進(jìn)口量的54.5%；來源印度的原鋁進(jìn)口總量約為9萬噸，占總進(jìn)口量的12.5%左右。來源于印度尼西亞的進(jìn)口原鋁總量約為6萬噸，占進(jìn)口總量8.3%。

海外貿(mào)易摩擦不斷，英美對(duì)俄羅斯鋁金屬制裁的或持續(xù)影響國際鋁貿(mào)易流向，且近年來國內(nèi)與俄羅斯鋁金屬供應(yīng)商長單合作越來越多，預(yù)計(jì)2024年全年國內(nèi)原鋁進(jìn)口總量或維持同比增長態(tài)勢(shì)，全年進(jìn)口總量或達(dá)172萬噸。

全球鋁貿(mào)易摩擦不斷

未來貿(mào)易格局仍將持續(xù)變動(dòng)

首先是海外可交割資源面臨重排，非俄金屬填補(bǔ)俄金屬倉單的需要時(shí)間，也就是可交割量會(huì)變緊張，這樣導(dǎo)致倫鋁價(jià)格波動(dòng)加劇，且短期向上的風(fēng)險(xiǎn)提升。

其次是對(duì)中國鋁材出口提振會(huì)增加，當(dāng)前倫鋁價(jià)格明顯強(qiáng)于國內(nèi)鋁價(jià)，國內(nèi)鋁價(jià)處于被動(dòng)跟隨過程，內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)明顯，國內(nèi)鋁材出口利潤回升，刺激鋁材出口。

第三是大家關(guān)注是否會(huì)刺激更多俄鋁流入中國，我們認(rèn)為估計(jì)會(huì)有一些增量，但不完全會(huì)全部流入，畢竟其他未受到限制的地區(qū)也有一定吸納俄鋁能力，這種情況下，將對(duì)比實(shí)際內(nèi)外價(jià)格，甚至這些地區(qū)會(huì)是比中國國內(nèi)市場(chǎng)更有吸引力的地區(qū)。

整體來看，此次英美針對(duì)俄羅斯鋁金屬的制裁，短期暫未引起供應(yīng)端發(fā)生變動(dòng)，對(duì)后續(xù)外盤的結(jié)構(gòu)及海外鋁貿(mào)易流向或有持續(xù)的影響作用。

電解鋁成本

短期電力成本小幅波動(dòng)

中長期用電價(jià)格弱勢(shì)震蕩為主

從目前國內(nèi)電解鋁企業(yè)的電力結(jié)構(gòu)上來看，國內(nèi)電解鋁企業(yè)用電仍以火電為主，截至目前SMM數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4519萬噸（包含部分已建成未投產(chǎn)及未退出的產(chǎn)能），約有56.48%產(chǎn)能電力來源為自備火電，較上年度增加2.3個(gè)百分點(diǎn)；約有20.70%的產(chǎn)能為外購火電，較2022年降低3.39個(gè)百分點(diǎn)；來源于煤電的總產(chǎn)能達(dá)3488萬噸，占總產(chǎn)能的77.18%，較2022年降低1.09個(gè)百分點(diǎn)。

電力來源于水電的產(chǎn)能約為973萬噸，占總產(chǎn)能的21.54%，較2022年增加0.65個(gè)百分點(diǎn)，主要分布在云南、青海、四川等地區(qū)。

2024年電力成本方面，云南省水電價(jià)格有所上漲，部分省份因煤炭價(jià)格下跌，電價(jià)有所回落，整體上電解鋁廠電力成本變動(dòng)幅度較小。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為16,461元/噸，較2024年2月下跌0.23%，同比下降1.96%，主要系主要受到氧化鋁成本回落影響。2024年3月SMM A00現(xiàn)貨均價(jià)約為19,197元/噸，國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均盈利約為2,736元/噸，環(huán)比增加17.97%，同比增長72.87%。

氧化鋁成本：2024年3月份（2月26日-3月25日），SMM全國氧化鋁均價(jià)3,331元/噸，較2月份下跌22元/噸，生產(chǎn)一噸電解鋁的氧化鋁成本占電解鋁完全成本的39.42%，較2月份減少0.23個(gè)百分點(diǎn)。其中北方山東、山西、河南氧化鋁價(jià)格回落明顯，而西南地區(qū)因云南電解鋁部分復(fù)產(chǎn)，需求增加，氧化鋁價(jià)格得到一定支撐，因此氧化鋁原料來自北方地區(qū)的電解鋁廠3月氧化鋁原料成本降低幅度高于西南地區(qū)。

其他輔料成本：3月份，除預(yù)焙陽極外的其他輔料成本環(huán)比增加2.2%，但因其在電解鋁完全成本中的比重較小，影響程度低于氧化鋁價(jià)格回落。電力成本方面，云南省水電價(jià)格有所上漲，部分省份因煤炭價(jià)格下跌，電價(jià)有所回落，整體上電解鋁廠電力成本變動(dòng)幅度較小。除此之外，電解鋁的其他方面成本均持穩(wěn)為主。

成本預(yù)測(cè)：進(jìn)入2024年4月，SMM預(yù)計(jì)多空交織下短期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格震蕩調(diào)整為主。電力方面，取暖季結(jié)束，動(dòng)力煤需求或?qū)⑦M(jìn)入淡季，電價(jià)或小幅下調(diào)，但因云南尚未到豐水期，水電供應(yīng)量相對(duì)較低，價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行為主。SMM預(yù)計(jì)4月國內(nèi)電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值或在16,350-16,550元/噸附近。

煤炭價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)

電解鋁行業(yè)未來用電成本或下行

終端需求

2024年電力電子方面用鋁量或超建筑用鋁量

鋁的終端消費(fèi)中，建筑、交通以及電子行業(yè)消費(fèi)總占比接近70%。其中，2022年國內(nèi)建筑用鋁方面受地產(chǎn)疲軟影響，同比下滑比較明顯，但隨著23年國內(nèi)保交樓等強(qiáng)硬政策的推進(jìn)，國內(nèi)建筑用鋁方面仍托底國內(nèi)鋁消費(fèi)，全年建筑用鋁同比增長6.9%。2023年國內(nèi)原鋁總需求增速達(dá)8.8%。

2023年國內(nèi)新能源終端對(duì)鋁需求增量明顯，其中包含光伏行業(yè)在內(nèi)的電力電子用鋁總量達(dá)820萬噸，同比增長18.8%，進(jìn)入2024年國內(nèi)光伏裝機(jī)及并網(wǎng)總量仍有望維持正向增長態(tài)勢(shì)，SMM預(yù)計(jì)2024年電力電子版塊原鋁消費(fèi)量或達(dá)890萬噸，同比增長8.5%，占國內(nèi)原鋁總消費(fèi)量的23.4%，趕超建筑用鋁。

2024年全年國內(nèi)原鋁總消費(fèi)量有望同比增長3%左右，新能源汽車及光伏行業(yè)的發(fā)展帶來的原鋁需求增量，足以補(bǔ)齊房地產(chǎn)疲軟帶來的需求下滑量。

輕量化要求拉動(dòng)汽車型材需求抬升

目前市場(chǎng)內(nèi)汽車用鋁合金主要包括軋制材、擠壓材、鍛造材、鑄造鋁合金。鑄件是目前汽車用鋁中占比最大的，但隨著新能源汽車產(chǎn)銷量增長，預(yù)計(jì)白車身中擠壓件的增長最為強(qiáng)勁。

在全鋁汽車用鋁材與鋁件中，按質(zhì)量計(jì)算，其占比通常是平軋材占50%、擠壓材占20%、鑄件與壓鑄件占27%、鍛件占3%。

工信部《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》提出汽車輕量化標(biāo)準(zhǔn)用鋁大幅度提升，2025年和2030年分別實(shí)現(xiàn)250kg/輛、350kg/輛，近年來隨著國內(nèi)新能源汽車的滲透率走高，汽車行業(yè)用鋁呈現(xiàn)正向增長。SMM測(cè)算，2024年國內(nèi)交通用原鋁總量將同比增長8.5%左右。

“雙碳”政策背景下光伏型材需求走擴(kuò)

2024年1月-2024年2月：傳統(tǒng)需求淡季，央國企等能源企業(yè)處于年度項(xiàng)目規(guī)劃階段，招標(biāo)市場(chǎng)尚未復(fù)蘇，定標(biāo)容量較少。臨近年底，市場(chǎng)利空因素較多，伴隨北方大型地面電站項(xiàng)目陸續(xù)收尾，以及春節(jié)假期的到來，高庫存和低需求難題顯現(xiàn)。大部分組件企業(yè)均有減產(chǎn)計(jì)劃。

2024年3月：國內(nèi)終端企業(yè)年度集采、框架招標(biāo)即將開啟，招投標(biāo)項(xiàng)目較為集中，疊加海外終端需求回暖和政策環(huán)境、彌補(bǔ)2月節(jié)假期遺留訂單等因素影響，市場(chǎng)3-4月需求預(yù)期向好，組件企業(yè)排產(chǎn)提升意愿顯著。

2023年SMM測(cè)算，2023年光伏行業(yè)方面在鋁材方面的總用鋁量約464萬噸，增幅超80%。同時(shí)考慮到光伏用鋁材的原鋁占比，SMM測(cè)算國內(nèi)2023年光伏行業(yè)用原鋁總量或達(dá)306萬噸附近，同比增長超133萬噸。

2023年國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量快速擴(kuò)張且光伏裝機(jī)翻倍式增長，結(jié)合未來光伏裝機(jī)的預(yù)期來看，2024年光伏行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，組件產(chǎn)量及裝機(jī)容量增速放緩，SMM預(yù)計(jì)2024年光伏行業(yè)用原鋁量同比增長20%至372萬噸左右。

新能源用鋁：光伏并網(wǎng)及新能源汽車線束用鋁線或有增長空間

關(guān)于光伏項(xiàng)目中電纜的種類：主要可以區(qū)分成光伏電纜、動(dòng)力電纜、控制電纜和通信電纜。據(jù)SMM調(diào)研，目前鋁合金線纜主要應(yīng)用場(chǎng)景在于動(dòng)力電纜中的直流匯流電纜和交流低壓電纜，至于其他應(yīng)用場(chǎng)景，如光伏電纜、控制電纜和通信電纜，銅芯電纜依然占據(jù)主導(dǎo)地位，暫未出現(xiàn)鋁替銅的明顯趨勢(shì)。直流匯流電纜，主要是指用于光伏系統(tǒng)匯流箱到逆變器之間的直流電力傳輸?shù)碾娎|；而交流低壓電纜，主要是用于光伏系統(tǒng)逆變器到各低壓配電箱之同的1kV及以下AC交流電力傳輸。

關(guān)于未來增量方面：在光伏項(xiàng)目中，鋁合金線纜的市場(chǎng)前景主要集中在兩個(gè)主要的發(fā)展方向。其一，是努力突破技術(shù)屏障，進(jìn)一步提升鋁對(duì)銅的替代比例。然而，根據(jù)SMM對(duì)企業(yè)調(diào)研的反饋，目前在大多數(shù)光伏項(xiàng)目中，大線部分鋁合金線纜的應(yīng)用占比已經(jīng)相當(dāng)高，要進(jìn)一步提高這一比例頗具挑戰(zhàn)。另一方面，小線部分由于鋁合金線纜的性能問題，在市場(chǎng)上尚無應(yīng)用實(shí)例。其二，依賴于光伏裝機(jī)容量的增長，以提高光伏項(xiàng)目中鋁合金線纜的用量。

根據(jù)SMM光伏團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，到2024年，光伏裝機(jī)容量有望達(dá)到230GW，同比增長6%。這一增長勢(shì)頭預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拉動(dòng)鋁合金線纜的市場(chǎng)需求，同時(shí)結(jié)合鋁合金線纜在市場(chǎng)上的應(yīng)用情況，SMM預(yù)計(jì)光伏項(xiàng)目中鋁合金線纜的應(yīng)用量將有望達(dá)到24.15萬噸，同比增長24%。

建筑用鋁：建筑型材需求節(jié)后復(fù)蘇  好于預(yù)期  但相關(guān)企業(yè)對(duì)下半年市場(chǎng)表示擔(dān)憂

建筑用鋁：新開工、施工端用鋁主要為鋁模板、腳手架；竣工端用鋁為門窗、幕墻、陽臺(tái)欄桿等。

據(jù)SMM調(diào)研了解，春節(jié)后華南、華東等地鋁加工廠陸續(xù)收到周邊城中村改造需求帶來的門窗訂單，反饋上半年需求量尚可保持；此外，全鋁家具帶動(dòng)家裝型材需求量增加，且其附加值較高，加工費(fèi)相對(duì)堅(jiān)挺。

新能源用鋁：明星產(chǎn)品難抵大勢(shì)  低迷鋁板帶箔產(chǎn)量料將負(fù)增長

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年中國鋁板帶（含鋁箔坯料）產(chǎn)量預(yù)計(jì)1230萬噸左右。同比下降約60萬噸。鋁箔總產(chǎn)量預(yù)計(jì)450萬噸左右，下降約25萬噸。2023年中國鋁板帶、鋁箔產(chǎn)量負(fù)增長幾成定局，雖有個(gè)別產(chǎn)品維持正增長但難以彌補(bǔ)全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境低迷導(dǎo)致的需求不足困境。

分產(chǎn)品看，2023年罐體料產(chǎn)量160萬噸，罐蓋料46萬噸，下降較為明顯。得益于新能源行業(yè)帶動(dòng)，釬焊材、電池箔產(chǎn)量增速依然維持較高水平。2023年國內(nèi)房地產(chǎn)竣工表現(xiàn)良好疊加全球高溫天氣帶動(dòng)，空調(diào)箔產(chǎn)量猛增至104萬噸。

2024年一季度，國內(nèi)鋁板帶行業(yè)開工率表現(xiàn)弱勢(shì)，主因行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，終端訂單增幅不及預(yù)期，行業(yè)整體裝置開工率下滑。且2024年或受建筑幕墻板等訂單的下滑使的行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降的預(yù)期。

鋁中間材市場(chǎng)：下游產(chǎn)能擴(kuò)張明顯  行業(yè)產(chǎn)能利用率低

清明節(jié)后第一周，鋁價(jià)沖破2萬關(guān)口，重心持續(xù)上移，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)至64.1%，與去年同期相比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。

分板塊來看，本周型材板塊在鋁價(jià)高位及終端需求減少制約下開工率有明顯下滑，江陰地區(qū)部分鋁型材小廠甚至出現(xiàn)大幅減產(chǎn)或放假的情況；再生合金、鋁箔及線纜板塊本周開工有所回漲，但漲幅均較為有限，其中再生合金因樣本某廠清明假期結(jié)束、復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)，線纜受國網(wǎng)訂單支撐整體開工向好，鋁箔則因海內(nèi)外需求轉(zhuǎn)好、企業(yè)訂單量再度小幅增加。原生合金及鋁板帶企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)，但高位鋁價(jià)抑制下游提貨積極性。

整體來看，本周A00鋁價(jià)環(huán)比上周大漲逾800元/噸至20560元/噸，創(chuàng)下22年7月以來的新高，受制于高位鋁價(jià)下游采購積極性減弱，疊加近年來鋁加工行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張形成產(chǎn)能過剩局面，或?qū)︿X加工后續(xù)開工率形成壓制。

鋁材出口：鋁價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱的格局下  4月中國鋁材出口量或?qū)⒊址€(wěn)增長

2024年1-2月全國鋁材出口量92.38萬噸，同比增長10%。分產(chǎn)品看，1-2月鋁型材出口17.09萬噸，同比增長35%。鋁板帶出口48.85萬噸，同比增長6%。鋁箔出口22.77萬噸，同比增長3%。得益于全球需求較上年同期有所好轉(zhuǎn)，幾類出口量較大的鋁材出口量同比均呈正增長。隨著下游需求回暖，預(yù)計(jì)3月出口量保持正增長的趨勢(shì)。

2024年3月全國未鍛軋鋁及鋁材出口量51.2萬噸，同比增加2.9%；1-3月份累計(jì)出口量達(dá)147.8萬噸，累計(jì)同比增加7.4%。受近期內(nèi)外價(jià)差呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的態(tài)勢(shì)，國內(nèi)鋁材出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋁型材、鋁板帶、鋁箔以及鋁合金企業(yè)均表示目前在手出口訂單同比正增長。隨著下游需求回暖，預(yù)計(jì)4月出口量繼續(xù)保持正增長的趨勢(shì)。

全球鋁貿(mào)易摩擦不斷  中國鋁材海外出口挑戰(zhàn)一

2024年4月17日，拜登提議將其前任特朗普對(duì)某些中國鋼鋁產(chǎn)品征收的關(guān)稅提高到25%。目前美國對(duì)中國部分鋼鋁產(chǎn)品征收的平均關(guān)稅為7.5%。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)鋁板帶箔、鋁型材等主要鋁材直接出口到美國的總量約為24萬噸，占國內(nèi)鋁材總出口量的4.5%。美國目前的鋁材大部分需要進(jìn)口，如若后續(xù)加征關(guān)稅落地，將會(huì)導(dǎo)致美國當(dāng)?shù)劁X材終端采購鋁材成本增長。

CBAM對(duì)中國鋁材出口影響預(yù)計(jì)在30萬噸附近

總結(jié)

庫存分析

鑄錠量仍維持低位  在不考慮海外鋁錠的沖擊的情況下  鋁錠庫存維持低位

2024年4月11日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫存85.4萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存72.8萬噸，較上周三累庫0.7萬噸，較本周一則去庫0.9萬噸，穩(wěn)居近七年同期低位，較去年同期下降了15.2萬噸。

二季度是鋁消費(fèi)的小旺季，預(yù)計(jì)庫存維持去庫狀態(tài)，2024年國內(nèi)鋁水比例維持較高水平，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)鋁水比例達(dá)到73.9%，一季度國內(nèi)電解鋁鋁錠產(chǎn)量同比下降10.5%至317萬噸，二季度或仍維持同比下降的狀態(tài)。

全年來看，國內(nèi)鋁錠庫存或收益于鋁水比例較高等原因，全年處于低庫存狀態(tài)，雖然海外有每個(gè)月超過10萬噸鋁錠進(jìn)口補(bǔ)充，但這部分多數(shù)不符合國內(nèi)交割要求，行業(yè)可交割的量處于較低水平，在庫存達(dá)到較低的水平的情況下，容易出現(xiàn)擠倉風(fēng)險(xiǎn)。

鋁價(jià)高企  鋁棒庫存去庫  拐點(diǎn)難尋  加工費(fèi)承壓

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，4月22日國內(nèi)鋁棒社會(huì)庫存24.5萬噸，仍處于近四年的同期高位，較去年同期要高出9萬多噸。值得注意的是，進(jìn)入四月后國內(nèi)鋁棒庫存出現(xiàn)了連續(xù)累庫的現(xiàn)象，與歷年同期的庫存差距也有拉大的趨勢(shì)，近期國內(nèi)鋁棒庫存去庫不暢的問題令人稍有擔(dān)憂，鋁棒加工費(fèi)整體表現(xiàn)承壓。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，目前SMM鋁水棒月度調(diào)研樣本企業(yè)數(shù)量共計(jì)174家，總產(chǎn)能已達(dá)3099.5萬噸，2024年3月（31天）全國鋁水棒總產(chǎn)量150.8萬噸，占國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的42%左右，同比去年同期月產(chǎn)量增加20.2萬噸，增幅為15.5%。國內(nèi)3月鋁水棒開工率為60.6%，環(huán)比上升2.6%，同比下降4.8%。進(jìn)入4月份，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行，但行業(yè)多為長單鋁水采購，多數(shù)企業(yè)都要維持正常開工為主，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)量短期難以出現(xiàn)下降，全年產(chǎn)量或達(dá)1800萬噸，占國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量的40%以上，明顯高于鋁錠產(chǎn)量，成為最為主要的鋁初加工產(chǎn)品。

2024年國內(nèi)鋁棒產(chǎn)量增幅明顯，而下游型材企業(yè)產(chǎn)量增速跟不上的情況，預(yù)計(jì)全年加工費(fèi)難有大漲行情。

供需平衡

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量2024年預(yù)計(jì)增長2.9%凈進(jìn)口維持高位給予一定供應(yīng)壓力

縱覽2024年全年來看，SMM預(yù)計(jì)云南復(fù)產(chǎn)或從二季度開始批量性復(fù)產(chǎn)，加之內(nèi)蒙古華云三期新增投產(chǎn)、貴州安順鋁業(yè)的復(fù)產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)2024年全年產(chǎn)量或同比增長2.9%至4273萬噸左右，且國內(nèi)全年凈進(jìn)口總量或達(dá)172萬噸左右。而考慮到消費(fèi)版塊，建筑行業(yè)用鋁量或難有增量預(yù)期，光伏及新能源方面增量放緩，國內(nèi)消費(fèi)量增幅也將有所放緩，2024年全年或呈現(xiàn)小幅過剩狀態(tài)。海外供應(yīng)增速1.1%，增量來自印尼、巴西等區(qū)域，全球供需平衡為緊平衡態(tài)勢(shì)。

在全球緊平衡的大背景下，海外貿(mào)易摩擦不斷、鋁供應(yīng)擔(dān)憂仍存，且需求向好的基本面整體對(duì)2024年鋁價(jià)有較強(qiáng)支撐，SMM預(yù)計(jì)后續(xù)鋁價(jià)仍或以偏強(qiáng)震蕩為主，全年運(yùn)行區(qū)間在18000-22000元/噸。