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  • 關(guān)稅博弈升級 貿(mào)易格局重構(gòu)背景下的鋁市場

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    2025年04月10日 17:00:32
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    總體基本面延續(xù)良性,國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫無結(jié)構(gòu)性矛盾,可以消納掉本輪沖擊。

    4月4日,國務(wù)院關(guān)稅稅則委員發(fā)布公告,自4月10日12時01分起對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品,在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。作為對美國“對等關(guān)稅”政策的回應(yīng),預(yù)示著貿(mào)易戰(zhàn)博弈升級,將對全球貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在這個背景下,鋁市場亦面臨一定挑戰(zhàn)。


    市場反應(yīng)


    商品、金融市場對貿(mào)易戰(zhàn)加劇反應(yīng)較強(qiáng),清明期間納斯達(dá)克指數(shù)跌11.44%,CMX白銀跌11.42%,WTI跌9.9%,道瓊斯跌9.26%,倫銅、倫鋁分別跌8.61%、2.78%。美國高盛集團(tuán)發(fā)布報(bào)告,將今后12個月美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%上調(diào)至35%。報(bào)告稱,美國激進(jìn)的關(guān)稅政策將提高通脹率與失業(yè)率,阻礙美國經(jīng)濟(jì)增長并增加衰退的風(fēng)險。


    中美貿(mào)易體量


    據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2024年我國外貿(mào)進(jìn)出口總額約62642.9億美元,同比增長5%。其中,出口總額約36357.1億美元,漲幅超7%,進(jìn)口總額約26271.4億美元,同比增長2.3%。


    2024年全年中美貿(mào)易額為6882.8億美元,同比增長3.7%,占國內(nèi)外貿(mào)總額的10.99%。其中,中國對美國出口5246.56億美元,增長4.9%,占國內(nèi)出口總額的14.42%;中國自美國進(jìn)口1636.24億美元,下降0.1%,占國內(nèi)進(jìn)口總額的6.23%。


    就鋁相關(guān)產(chǎn)品而言,國內(nèi)自美國進(jìn)口的原鋁為零,2024年自美國進(jìn)口的鋁材數(shù)量僅為1.43萬噸,占比0.56%,因此我們主要關(guān)注鋁出口。


    中國鋁材出口情況


    國內(nèi)鋁材出口量因國內(nèi)對原鋁出口有限制,因而國內(nèi)鋁產(chǎn)品出口以鋁材形式為主,據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2024年中國鋁材產(chǎn)品出口量為630.11萬噸,同比增長112.67萬噸,增幅19.26%。而就過去10年的數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)鋁材出口以年均6.26%的速率增長。



    2024年中國鋁產(chǎn)品出口依賴度為14.19%,過去10年鋁產(chǎn)品出口平均依賴度為13.69%。2024年中國電解鋁總需求量為4441.56萬噸,同比增幅3.71%,過去10年,國內(nèi)電解鋁需求年均增速為4.38%。



    結(jié)合出口量、國內(nèi)需求量及出口依賴度變遷可以看到,國內(nèi)鋁產(chǎn)品需求及出口同步保持高增長,出口依賴度基本維持在14%左右。在面臨內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下,就鋁材產(chǎn)品而言,需求結(jié)構(gòu)良性,并未對出口形成過度依賴。


    國內(nèi)出口結(jié)構(gòu)來看


    就出口結(jié)構(gòu)來看,2024年國內(nèi)鋁材出口占比最大的國家為墨西哥,年出口量為63.26萬噸,占比10%;第二為越南,出口量41萬噸,占比7%;韓國、泰國、印度分別占比6%;而直接出口至美國的鋁材占比為4%。僅從直接出口美國的量來看,此番關(guān)稅調(diào)整涉及的量為25.94萬噸,直接影響相對有限。


    而間接影響方面,自2018年起特朗普政府便通過“232條款”開始對我國鋁產(chǎn)品加征10%關(guān)稅,作為應(yīng)對,鋼、鋁產(chǎn)品皆有部分經(jīng)墨西哥、加拿大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易存在。但卓創(chuàng)資訊調(diào)研發(fā)現(xiàn),鋁產(chǎn)品轉(zhuǎn)口貿(mào)易條件較為苛刻,實(shí)際涉及的量較小,此處援引環(huán)球時報(bào)的數(shù)據(jù):“據(jù)美國《洛杉磯時報(bào)》西語版稱,美國每年約從墨西哥進(jìn)口10.5萬噸鋁,其中約有6%是在墨境外冶煉或鑄造的?!眳⒄者@個比例,轉(zhuǎn)口貿(mào)易涉及的量甚微。假使出口至加拿大、墨西哥的鋁材全部轉(zhuǎn)往美國,2024年總量也僅為88.54萬噸,占比總出口比例為14%。轉(zhuǎn)口貿(mào)易方面涉及的間接影響,亦相對有限。



    對美國及其盟友的影響來看


    據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,美國鋁年度消費(fèi)量約在400萬噸以上,其中40%以上依賴進(jìn)口,加拿大、墨西哥是兩個最重要的進(jìn)口國,據(jù)摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示,美國進(jìn)口鋁來源的55%以上來自加拿大。美國無差別加征關(guān)稅,首先沖擊的應(yīng)當(dāng)是自身的“盟友及伙伴”,并進(jìn)而反噬自己。


    總結(jié)


    綜合來看,我國的出口結(jié)構(gòu)良性,出口至美國的占比下降至15%以下,進(jìn)口美國商品也在此前多輪制裁中下降至6%左右,貿(mào)易戰(zhàn)加劇,對國內(nèi)進(jìn)出口的沖擊處在可控范圍,且美國此舉破壞了全球貿(mào)易秩序,缺乏基本的經(jīng)濟(jì)邏輯,必然會引起其他國家強(qiáng)烈反制,后市應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注貿(mào)易談判的可能。


    就鋁產(chǎn)品而言,出口依賴度亦未出現(xiàn)明顯失衡,美國貿(mào)然調(diào)整關(guān)稅政策,對自身及其伙伴的沖擊要遠(yuǎn)大于對我國的影響。對國內(nèi)外鋁市場的實(shí)際影響而言,或?qū)⑹沟脟H貨源流動受沖擊,國際市場貨源流向發(fā)生動態(tài)調(diào)整,在這個過程中倫鋁價格將會面臨壓力;而美國國內(nèi)鋁乃至其他商品溢價提升,繼續(xù)加劇其通脹水平,影響美聯(lián)儲貨幣政策。


    而國內(nèi)短期出口受到擾動,體現(xiàn)一定的供應(yīng)壓力,但總體基本面延續(xù)良性,國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫無結(jié)構(gòu)性矛盾,可以消納掉本輪沖擊。就鋁價格預(yù)期而言,短期價格承壓震蕩,中長期延續(xù)良性的預(yù)期不變。

    聲明:本文版權(quán)歸原作者所有且僅代表原作者觀點(diǎn)。凡注明來源為“鋁加網(wǎng)”的文章,版權(quán)均屬鋁加網(wǎng)所有,未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載,必須與鋁加網(wǎng)(電話:18925937278)聯(lián)系授權(quán)事宜,轉(zhuǎn)載必須注明稿件來源:鋁加網(wǎng)。鋁加網(wǎng)保留對任何侵權(quán)行為和有悖本文原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。

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