貴金屬暫時觀望夜盤國際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1797美元/盎司，金銀比價(jià)68.10。在美國良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動下，昨日美元指數(shù)與美債收益率齊升，貴金屬承壓下行。近期拜登正式就任美國總統(tǒng)，并提名前美聯(lián)儲主席耶倫為新財(cái)長，擬推出1.9萬億美元刺激計(jì)劃。在新冠疫情肆虐的背景下，預(yù)計(jì)各國繼續(xù)擴(kuò)大財(cái)政規(guī)模，通脹預(yù)期支撐金價(jià)上行。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉1159.84噸，前值1157.50噸，SLV白銀ETF持倉20819.35噸，前值21067.85噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，建議暫時觀望。銅(CU)暫時觀望隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時觀望。鋁(AL)累庫較緩，暫時觀望倫鋁震蕩反彈，滬鋁延續(xù)反彈，市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存141.5萬噸（-10100），SHFE倉單庫存86305噸（+1854）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存73.1萬噸，增加1.5萬噸，處于累庫周期。2020電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3879萬噸/年，建成規(guī)模4275萬噸/年，開工率高達(dá)90.8%，產(chǎn)能持續(xù)放量；2020年鋁土礦進(jìn)口輕松再破億，同比穩(wěn)增10.9%。原料上，預(yù)焙陽極市場整體持穩(wěn)運(yùn)行，氧化鋁地區(qū)前期上漲至均價(jià)約2400元/噸，但利多因素逐漸減退，價(jià)格或出現(xiàn)回落。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工繼續(xù)下滑，龍頭企業(yè)開工減少3.6個百分點(diǎn)，主因春節(jié)假期的臨近及物流緊張問題。目前，消費(fèi)端表現(xiàn)出季節(jié)性回落，行業(yè)進(jìn)入累庫周期，關(guān)注投產(chǎn)及累庫進(jìn)度。建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。鋅(ZN)關(guān)注累庫，暫時觀望倫鋅震蕩走勢，滬鋅震蕩回升，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.08萬噸（-100），SHFE倉單庫存14862噸（+3149）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鋅錠庫存總量為11.99萬噸，增加1140噸，海外庫存連續(xù)出現(xiàn)大增。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)12月中國精煉鋅產(chǎn)量55.35萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸，2020年精煉鋅總產(chǎn)量610.4萬噸，累計(jì)同比增速4.44%。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.2萬噸至22.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，加工費(fèi)維持底部震蕩。關(guān)注煉廠虧損壓力下檢修減產(chǎn)是否提前或加大檢修量。需求端，臨近年末消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)陸續(xù)放假停產(chǎn)，鍍鋅相對集中的華北受疫情影響相對嚴(yán)重，鋅錠社會庫存進(jìn)入累庫期。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏弱格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。鉛(PB)供需雙弱，逢高拋空倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.37萬噸（-250），SHFE倉單庫存26610噸（-348）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鉛錠社會庫存為38.85千噸，減少2320噸。供應(yīng)端，原生鉛冶煉廠檢修較多，但也有冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，總體減量仍高于增量，預(yù)計(jì)1月原生鉛產(chǎn)量有所下降。再生鉛方面，由于河北等地疫情的影響，物流運(yùn)輸受限，再生鉛冶煉廠提前停產(chǎn)放假。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，基本進(jìn)入收尾狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)計(jì)劃于2月5日前后放假，1月鉛蓄電池消費(fèi)逐步走弱。目前電動自行車鉛酸蓄電池市場消費(fèi)平平，經(jīng)銷商節(jié)前補(bǔ)庫后，積極開展換購促銷，蓄電池生產(chǎn)企業(yè)隨著春節(jié)臨近，開工率將逐步下調(diào)。整體上，鉛表現(xiàn)供需雙弱，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間拋空參與，選擇參與逢高拋空的機(jī)會。鎳(NI)暫時觀望夜盤滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少0.1萬手，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳17600美元/噸附近運(yùn)行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面，截止2/2，俄鎳提單進(jìn)口虧損1121元/噸。庫存方面，截至2/4，LME庫存249030噸（-48），上期所周度庫存13694噸（+975），上期所倉單9497噸（-66）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，NPI報(bào)價(jià)持穩(wěn)于1130元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時觀望，節(jié)后擇機(jī)參與多單。