鋁市經(jīng)歷一個(gè)“跌跌不休”的7月，在7月底滬鋁主力終究還是跌破19000元/噸一線，最低點(diǎn)錄得18785元/噸，月內(nèi)跌幅達(dá)5.7%，LME鋁在海外宏觀因素及需求不佳的干擾下更是探底2209.5美元/噸，創(chuàng)近五個(gè)月的新低。

　　同時(shí)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)7月份國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)弱勢(shì)，SMM A00鋁現(xiàn)貨月均價(jià)約19737元/噸，環(huán)比下跌4.2%，而現(xiàn)貨市場(chǎng)流通寬裕，7月現(xiàn)貨延續(xù)貼水行情，月均貼水47.4元/噸。

　　供應(yīng)端增量及需求淡季制約7月份的鋁價(jià)走勢(shì)，進(jìn)入8月份基本面能否有良好的預(yù)期，鋁價(jià)能否重回上半年的輝煌？

　　首先國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面

　　自3月份云南地區(qū)電解鋁進(jìn)入復(fù)產(chǎn)以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端得到修復(fù)，運(yùn)行產(chǎn)能逐月走高，7月份云南省內(nèi)電解鋁廠均恢復(fù)至滿產(chǎn)運(yùn)行，加之內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能及四川省零星產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)量貢獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量維持同環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)SMM初步測(cè)算，截止目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4343萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)127萬(wàn)噸，7月份（31天）國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量約為368萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，1-7月份國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量達(dá)2486萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。

　　而進(jìn)入8月份，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端環(huán)比增速將明顯放緩，主因8月份僅四川地區(qū)有零星復(fù)產(chǎn)預(yù)期，其他地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行為主，SMM預(yù)計(jì)8月份（31天）電解鋁產(chǎn)量或在369萬(wàn)噸附近，環(huán)比持穩(wěn)，同比增長(zhǎng)1.9%左右。

　　除此之外，2024年四季度國(guó)內(nèi)電解鋁僅剩四川及貴州等地合計(jì)20萬(wàn)噸待復(fù)產(chǎn)預(yù)期，全年產(chǎn)量增幅如何且還需要關(guān)注敏感的枯水期云南等地是否會(huì)再度減產(chǎn)的問(wèn)題。

　　原鋁進(jìn)口方面

　　2024年上半年國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口增量明顯，突破新高，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年國(guó)內(nèi)原鋁總進(jìn)口量達(dá)121.90萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)151.1%；上半年原鋁凈進(jìn)口總量達(dá)119.07萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)178.28%。

　　雖然四月份以來(lái)國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)，但仍有部分長(zhǎng)單每月穩(wěn)定進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但在長(zhǎng)時(shí)間的進(jìn)口虧損的影響下，6月份凈進(jìn)口總量已經(jīng)回落至11萬(wàn)噸附近，預(yù)計(jì)三季度或維持長(zhǎng)單進(jìn)口量為主，月均12萬(wàn)噸左右的進(jìn)口鋁錠補(bǔ)充量。

　　需求端

　　7月份國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工進(jìn)入淡季狀態(tài)，汽車、光伏等終端需求疲軟，鋁加工企業(yè)開(kāi)工率疲軟。

　　據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2024年7月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)錄得41.80%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月處于位于榮枯線以下。分版塊來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)鋁型材、板帶箔等主流加工板塊PMI均處于榮枯線以下，而鋁線纜板塊7月表現(xiàn)較好，PMI指數(shù)錄得54.9%，處于榮枯線以上。

　　2024年國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)端有同比增長(zhǎng)3%的增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)消費(fèi)向光伏電力電子版塊及交通等版塊傾斜的一年，7月份光伏組件排產(chǎn)及新能源汽車等方面終端消費(fèi)增幅不及預(yù)期，且在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)疲軟的影響下，傳統(tǒng)鋁加工企業(yè)集中向這兩個(gè)版塊轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)利潤(rùn)下降明顯。

　　進(jìn)入8月份，高溫天氣等方面因素影響，鋁加工仍處于淡季狀態(tài)，雖然國(guó)內(nèi)政治局等會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，國(guó)內(nèi)未來(lái)仍將更大力度推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新，但政策帶來(lái)的需求利好需要時(shí)間才能向加工制造業(yè)傳導(dǎo)。

　　鋁材出口方面

　　2024年上半年在鋁材出口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)及海外需求尚可的加持下，國(guó)內(nèi)鋁材出口量維持同比增長(zhǎng)狀態(tài)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年國(guó)內(nèi)鋁材出口總量同比增長(zhǎng)14.8%至303萬(wàn)噸，上半年鋁板帶、鋁絲等產(chǎn)品出口增幅居前。

　　2024年以美國(guó)為首的海外市場(chǎng)，多次發(fā)起對(duì)中國(guó)鋁材加征關(guān)稅等反傾銷的消息，貿(mào)易壁壘重重下，國(guó)內(nèi)鋁材出口市場(chǎng)擔(dān)憂重重，7月30日美國(guó)貿(mào)易辦公室宣布原定于8月1日對(duì)一系列中國(guó)進(jìn)口商品，包括電動(dòng)汽車及其電池、計(jì)算機(jī)芯片和醫(yī)療產(chǎn)品等行業(yè)實(shí)施的大幅加征301關(guān)稅措施，將至少被推遲兩周，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在政策明確落地之前，海外鋁下游企業(yè)或加速補(bǔ)庫(kù)，而推動(dòng)三季度國(guó)內(nèi)鋁材出口增量。

　　庫(kù)存表現(xiàn)

　　7月份國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存整體表現(xiàn)去庫(kù)不暢狀態(tài)，總庫(kù)存快速越過(guò)80萬(wàn)噸大關(guān)的同時(shí)，較去年同期高30萬(wàn)噸。

　　2024年8月1日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存81.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存68.8萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)2.4萬(wàn)噸，較本周一累庫(kù)1.3萬(wàn)噸，同比去年同期高出28.9萬(wàn)噸。值得注意的是，國(guó)內(nèi)各主流消費(fèi)地出現(xiàn)全面累庫(kù)的情況，8月初的庫(kù)存表現(xiàn)暫時(shí)不容樂(lè)觀。截至8月1日，國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存為12.92萬(wàn)噸，較上周四去庫(kù)0.20萬(wàn)噸，較本周一去庫(kù)0.33萬(wàn)噸。

　　同時(shí)據(jù)SMM調(diào)研了解，部分廣西貨源已發(fā)往南昌地區(qū)，為后續(xù)南昌地區(qū)的庫(kù)存和鋁棒加工費(fèi)表現(xiàn)造成較大壓力。國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存仍處近三年的同期高位，較去年同期仍高出5.03萬(wàn)噸。關(guān)于后續(xù)國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存的運(yùn)行軌跡，進(jìn)入8月初，在淡季需求依然疲軟，但供應(yīng)壓力仍然有限的情況下，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)8月鋁棒庫(kù)存整體上仍將維持在12-15萬(wàn)噸附近運(yùn)行。

　　最后宏觀方面

　　美聯(lián)儲(chǔ)7月份議息會(huì)議維持政策利率不變，但是整體論調(diào)明顯轉(zhuǎn)鴿，為9月降息鋪路。

　　8月2日晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)11.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)不及預(yù)期的17.5萬(wàn)人，較前值20.6萬(wàn)人大幅下降。另外，美國(guó)7月失業(yè)率升至4.3%，高于預(yù)期和前值的4.1%，加劇市場(chǎng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)惡化的擔(dān)憂，資金或更多的交易海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退的邏輯，9月降息概率增長(zhǎng)至100%，美元指數(shù)承壓運(yùn)行疊加中東方面局勢(shì)仍顯緊張，海關(guān)宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍較為不確定性。

　　國(guó)內(nèi)7月PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI為49.4%，主因傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、需求相對(duì)不足以及局部地區(qū)高溫洪澇災(zāi)害極端天氣等因素對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度均略有回落。

　　綜合來(lái)看

　　進(jìn)入8月份，美聯(lián)儲(chǔ)雖然降息預(yù)期走強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期壓制大宗商品，宏觀仍存在不確定，關(guān)注國(guó)內(nèi)刺激政策的推進(jìn)情況。而基本面方面8月份國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)仍將延續(xù)供應(yīng)端增量而需求淡季的供需錯(cuò)配狀態(tài)，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)動(dòng)力不足，整月或維持高庫(kù)存狀態(tài)，預(yù)計(jì)去庫(kù)拐點(diǎn)待金九消費(fèi)好轉(zhuǎn)才能到來(lái)。

　　供需上角度上難以驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上行，但目前鋁現(xiàn)貨價(jià)格基本達(dá)到國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)90分位成本線支撐，尤其是LME鋁急跌之后歐洲等地電解鋁企業(yè)已經(jīng)大量出現(xiàn)虧損的情況，故鋁市場(chǎng)目前成本端發(fā)揮支撐作用。結(jié)合以上觀點(diǎn)，SMM預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋁價(jià)或維持區(qū)間震蕩為主。