自2021年11月初開始，鋁價(jià)持續(xù)低位震蕩，相比其他有色金屬較為疲弱。不過在進(jìn)入2021年12月后，鋁價(jià)擺脫窄幅震蕩，開始逐步反彈。近期滬鋁期貨依托5日均線震蕩走強(qiáng)，相比有色板塊中其他品種走出了偏強(qiáng)態(tài)勢。

對(duì)此，接受記者采訪的市場人士一致認(rèn)為，鋁價(jià)反彈主要受歐洲能源危機(jī)短缺造成的減產(chǎn)所影響，短期內(nèi)或維持偏強(qiáng)震蕩，但上行空間有限。

海外減產(chǎn)危機(jī)提振國內(nèi)鋁價(jià)

截至2021年12月31日收盤，滬鋁期貨主力合約收漲0.54%報(bào)20380元/噸，較比2021年11月19日低位18300元/噸已上漲約11.37%。

對(duì)于近期鋁價(jià)反彈的原因，華泰期貨研究員陳思捷和穆淺若表示，主要系國內(nèi)持續(xù)去庫存化及海外減產(chǎn)消息所影響。不過，當(dāng)前部分地區(qū)復(fù)產(chǎn)、成本下移、需求向弱使得鋁價(jià)上方存在壓力。此外，近日黑色系下滑也有所拖累鋁價(jià)。

“歐洲能源問題引發(fā)有色金屬整體情緒緊張，其中不乏大型鋁生產(chǎn)項(xiàng)目，供應(yīng)憂慮席卷有色市場，鋁價(jià)由此獲得上行動(dòng)力。”國元期貨研究員范芮表示。

中衍期貨研究員王鶴對(duì)此基本持相同觀點(diǎn)。她認(rèn)為，國內(nèi)2021年12月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比將小幅回升，2021年全年供應(yīng)低于此前預(yù)期。此外，歐洲電力成本持續(xù)上升，電解鋁限產(chǎn)擔(dān)憂加劇，刺激盤面價(jià)格上漲。

“近期，歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)攀高，而歐洲使用天然氣的電解鋁產(chǎn)能約為240萬噸。據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，當(dāng)?shù)丶s有70%冶煉廠未對(duì)電價(jià)進(jìn)行套保。羅馬尼亞鋁冶煉廠(28萬噸產(chǎn)能)因電力價(jià)格高企已開始關(guān)閉程序，階段將減產(chǎn)60%。因此市場對(duì)鋁廠后續(xù)減產(chǎn)擔(dān)憂加劇，雖天然氣價(jià)格受消息刺激大跌，但歐洲能源短缺問題短期難有本質(zhì)改善，外盤鋁價(jià)強(qiáng)勢有效提漲國內(nèi)鋁價(jià)?！蓖斛Q對(duì)記者說。

后市或維持震蕩偏強(qiáng)

對(duì)于后市，接受采訪的市場人士一致認(rèn)為，歐洲能源短缺短期內(nèi)或不會(huì)有本質(zhì)的改善，將持續(xù)對(duì)電解鋁供應(yīng)端造成擾動(dòng)，滬鋁期貨或維持震蕩偏強(qiáng)走勢，不過整體來看上行空間有限。

陳思捷和穆淺若分析稱，隨著海外天然氣供應(yīng)短缺問題略有緩解，能源價(jià)格迅速回落，因此海外鋁企遠(yuǎn)期實(shí)際減產(chǎn)量仍有待觀察。國內(nèi)方面，云南、內(nèi)蒙、山西陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)1月產(chǎn)量將略有回升。隨著電力成本及原輔料成本下降，當(dāng)前噸鋁成本已回落至18000元/噸以下，冶煉企業(yè)恢復(fù)盈利狀態(tài)。此外，年末下游補(bǔ)庫趕單較為集中，開工率略有回升，但考慮到節(jié)假日臨近，預(yù)計(jì)部分加工企業(yè)將提前停工放假，整體需求趨弱。

王鶴表示，前期國內(nèi)政策暖風(fēng)頻吹。央行降準(zhǔn)如期而至，對(duì)于房地產(chǎn)的政策也趨于回暖，帶動(dòng)一些因資金緊張而抑制開工的項(xiàng)目回補(bǔ)需求。但冬季本就是房地產(chǎn)的傳統(tǒng)需求淡季，疊加春節(jié)將至，工地將逐步停工，從而使得鋁材需求大概率逐步走弱。整體來看，下游備貨熱情高漲導(dǎo)致表需庫存下降。

“從海外情況看，歐洲天然氣緊缺短期不會(huì)有本質(zhì)改善，鋁廠減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)鋁價(jià)有所支撐。但目前國內(nèi)基本面略微偏空。首先，電解鋁原料端價(jià)格繼續(xù)回落，鋁廠在利潤持續(xù)恢復(fù)之后，有較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)積極性。其次，隨著春節(jié)假期臨近，消費(fèi)大概率進(jìn)一步走弱，因此持貨商亦有較強(qiáng)的出貨動(dòng)力，上述因素都將對(duì)盤面形成壓力，所以春節(jié)前盤面或?qū)⑸蠞q，但空間或有限?！蓖斛Q對(duì)記者說。

范芮表示，歐洲能源危機(jī)短期恐難以有效緩解，因此供應(yīng)緊張情緒將持續(xù)對(duì)鋁價(jià)形成較好的底部支撐。不過短期來看，歲末年初終端需求暫無法給予鋁價(jià)更多沖高動(dòng)能，因此鋁價(jià)雖底部穩(wěn)固，但上行幅度恐將受限。